行业层面：持仓比例位居前列，环比提升明显。食品饮料板块占全行业重仓持股总市值16.25%，环比提升2.77pct，同比下降0.35pct，仍处于超配水平，2022Q2 食品饮料板块超配比例为8.40%，环比上升1.65pct，配置比例从7.21%升至8.59%，环比上升1.38pct。

　　子版块层面：白酒基金持仓环比大幅增长，大众品基本持平。白酒板块：

　　持仓占比环比+3.98pct 至16.93%，超配比例重回7.66%，基金在Q2 大幅加仓白酒板块。啤酒板块：啤酒板块近年配置比例Q2、Q4 高于Q1、Q3。

　　2022 年啤酒板块Q2 环比+0.07pct 至0.46%，但增仓幅度小于往年。调味品板块：调味品板块Q2 基金持仓比例从0.15%上升至0.17%。乳制品板块：持仓比例环比-0.04pct 至1.07%，市值占比提升0.02pct 至0.62%。

　　公司层面：高端白酒环比上升，安井食品增幅明显。1)白酒：高端白酒为持仓核心，茅五泸持仓比例环比上升。高端酒企方面，22Q2 贵州茅台/五粮液/泸州老窖的持有基金数分别为2012、960、694 家，分别环比增加232、304、201 家;次高端酒企中，山西汾酒、洋河股份、舍得酒业、酒鬼酒、水井坊持有基金数分别为472、259、174、93、22 家，分别环比增加171、121、58、24、8 家;区域酒企中，古井贡酒、今世缘、迎驾贡酒、老白干酒持有基金数分别为137、95、41、28 家，分别环比增加84、20、3、27 家。从持股市值看，高端酒企贵州茅台、五粮液和泸州老窖市值占比位居前三，22Q2 基金重仓比例环比+0.25/+0.37/+0.2pct;次高端酒企山西汾酒、洋河股份、舍得酒业、酒鬼酒基金重仓比例分别为0.82%、0.51%、0.09%、0.15%，分别环比+0.19/+0.09/+0.02/+0.02pct;古井贡酒、今世缘、老白干酒基金重仓比例分别为0.24%、0.09%、0.02%，分别环比+0.1/+0.01/+0.02pct，其余酒企变动不大。2)大众品：伊利股份、青岛啤酒稳居市值持有前二，安井食品升至第三。食品板块：22Q2 伊利股份基金重仓比例为0.44%，环比-0.07pct，海天味业重仓比例环比上升0.01pct 至0.06%，安井食品、绝味食品、安琪酵母重仓比例分别为0.11%、0.03%、0.03%;分别环比+0.06/+0.02/+0.02pct;从持有基金数看，伊利股份、海天味业、安井食品持有基金数为509/74/153 家，环比-105/+17/+10家。啤酒板块：22Q2 青岛啤酒、重庆啤酒和华润啤酒持有基金数分别为177、100、45 家，分别环比增加62/56/5 家，重仓比例分别环比+0.02/+0.02/+0.02pct 至0.12%、0.08%、0.1%。

　　白酒板块当前观点：当前疫情虽有散点反复，整体来看消费场景持续复苏、消费信心逐步回升的趋势不变，根据我们近期在湖南和四川等地的上市公司和渠道走访反馈来看，动销是在逐日改善，同时在Q2 的业绩预期回归合理、Q3 宏观预计保持平稳的状态下，谢师宴、国庆旺季表现等催化剂仍存在，白酒韧性仍足，我们当前对于白酒板块仍然保持乐观。

　　考虑到当前相对处于经济疲软周期，2022 年三季度的需求表现不能比拟2020 年三季度的表现，且板块估值保持合理的空间，全年我们维持坚守高端酒+拥抱有弹性的次高端的思路，重点推荐势能向上的贵州茅台，推荐泸州老窖、舍得酒业、山西汾酒、五粮液。

　　风险提示：宏观环境不及预期、疫情影响反复、食品饮料的需求恢复不及预期、食品安全问题


文章来源：东吴证券股份有限公司

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