核心观点：

　　养殖：据搜猪网，12 月24 日，全国瘦肉型生猪出栏均价15.92 元/公斤，周环比下跌2.09%，同比下跌53.96%;仔猪平均价612.5 元/头，周环比上涨0.2%，据博亚和讯，烟台地区毛鸡价格3.95 元/斤，周环比下跌2.5%;鸡苗价格1.09 元/羽，周环比维持不变(wind，博亚和讯)。

　　近期猪价震荡下行，周末寒潮来袭，短期价格有望迎来小幅反弹。今年下半年行业开启母猪产能去化，冬季北方疫情扰动或成为重要的催化因素。根据前期母猪存栏的变化情况，2022 年上半年生猪供应将迎来出栏量峰值，但由于明年上半年的低猪价几乎成为行业的一致预期，届时体重、冻肉库存的调节或导致猪价比预期略高。2022 年行业核心关注点仍是去产能的节奏，历史上养殖股对于去产能预期的提前博弈特征明显，建议重点关注。周期底部主要考验企业现金流，前期杠杆激进的公司流动性压力更大，根据资金压力差异采取收缩资本开支、缩群、出售资产等方式缓解资金压力。当前阶段建议重点关注温氏股份、牧原股份、新希望等公司，温氏股份未来3 年有望迎来基本面困境反转，出栏量、养殖成本将显著改善，当前估值相对偏低，继续维持重点推荐。肉禽方面，白羽肉鸡行业告别非瘟红利，重点关注圣农发展食品业务布局进展。黄羽肉鸡行业经历2020/2021 年持续低迷，过剩产能消化明显，建议重点关注行业景气复苏，立华股份、温氏股份受益。

　　饲料、动保：据饲料工业协会，11 月全国工业饲料产量同比+3.7%，其中猪饲料、蛋禽料、肉禽料和水产料产量同比分别+12.9%、-3.6%、-8.3%和+22.6%，基数恢复原因导致猪料增速行业性放缓。海大集团凭借综合优势份额持续提升，预计2021 年公司饲料、动保、种苗主业继续维持30%-40%增长(考虑股权激励费用)，生猪养殖业务(行业3季度外购育肥整体面临罕见单位亏损)拖累表观业绩增速。展望2022年，公司主业稳健增长确定性强、养殖业务大幅减亏，当前市值对应主业降至2022 年25-30XPE 区间，继续维持重点推荐。动保公司，养殖亏损导致“非必打”品种疫苗需求萎缩，行业面临需求周期下滑，建议重点关注普莱柯(新品种增量)、中牧股份等。

　　种植业：前期市场持续关注的政策预期落地，品种审定办法的出台有望加速转基因商业化的节奏，重点关注未来性状、品种市场竞争格局，关注先正达、登海种业、隆平高科等。

　　风险提示：农产品价格波动风险、疫病风险、政策风险、行业竞争与产品风险。

　　文章来源：机构：广发证券股份有限公司