2001-2011 年调味品行业的销售额从277.23 亿元猛增至1917.89 亿元，年复合增长率达到21%， 受餐饮市场不景气影响，2012 年调味品行业销售额增速放缓至15.96%，增速虽然有所下降，但销售规模已经突破2000 亿元，显示出了持续稳定的增长能力。

 

    我们认为餐饮大发展、消费升级以及集中度提升是驱动调味品行业持续发展的主要动力。由于餐饮渠道收入占调味品行业总收入的比例达到了70%左右，因此餐饮行业的景气程度对调味品行业的发展有比较重要的影响。但受政策影响，短期内餐饮业尤其是高端餐饮业增长压力较大。因此我们认为未来3 年调味品行业发展的动力将会主要是消费升级和集中度提升。

 

    目前来看，调味品行业消费升级的趋势比较明显。2001-2012 年行业利润率从4.6%提升至8.39%，提升的幅度达82.39%，这表明行业消费升级的趋势比较明显，原因在于居民人均收入提升后对调味品产品的要求和消费模式的多样化有着更高的预期，同时也意味着有着更高的消费支出，这种预期和支出将会提高调味品产品的附加值，促进整个调味品产业的升级。数据显示，2002-2011 年，城镇居民人均消费性支出从6030 元提升至15161 元，提升了151.43%，同期城镇居民人均调味品消费支出从33.48 元提升至68.84 元，提升幅度为105.62%，未来随着“十八大”报告中的收入倍 增计划的全面落实，消费升级也将促进调味品行业继续稳定发展。

 

    2001-2012 年调味品行业利润总额及利润率变化情况


    集中度提升是行业未来若干年持续增长重要动力之一，尤其利好行业龙头的扩张。由于我国幅员辽阔，民族众多，因此各地的饮食习惯差异较大，也由此导致依附饮食文化而生的调味品也差异较大，基本上各地都有其独特的调味品，这就导致调味品行业具有较强的区域性。目前，随着全国范围内的人员流动加大以及饮食文化的相互借鉴，导致调味品行业区域性也逐渐被打破，酱油、醋、味精 等调味品开始行销全国。虽然如此，国内调味品的区域性还比较强，这导致调味品行业的集中度依然维持比较低的水平。2011 年CR3 占比6.26%，CR5 占比为8.54%，远低于日本酱油行业CR5占比52%的水平。未来随着行业集中度的逐步提升，将有利于行业龙头的发展。