上周二，中国保险业监督管理委员会表示，截至2014年6月，国内保险公司的信托产品投资额已达到人民币2,805亿元，几乎是2013年底时投资额的两倍。

 

穆迪助理副总裁，分析师游文俊认为，虽然截至6月30日信托资产仅占保险业总资产的3%，但前者的迅速增长对保险公司具有负面信用影响，原因是此类资产的违约风险更高。对信托产品的投资上升影响了保险公司监控上述投资的信用质量的能力。与保险公司传统投资的固定收益工具相比，信托产品的集中度风险较高，而流动性和透明度较低。

 

尽管信托产品的承诺收益率高于传统的固定收益工具，但同时也具有更高的违约风险。2014年信托产品延期付款及最后一刻获救助等事例说明信托业未来可能会面临压力。投资信托产品也会提高集中度风险，因为信托产品的基础资产多与保险公司现有资产重叠。在人民币2,805亿元信托产品投资总额中，33%投向房地产，18%与基建项目有关，而多家保险公司已在这两个行业有大量敞口。

 

信托产品投资增长最快的保险公司包括中国太平[1.88%]洋人寿保险股份有限公司(未评级) 、太平人寿保险有限公司(未评级) 、太平养老保险股份有限公司(未评级) 、都邦财产保险股份有限公司(未评级) 、工银安盛人寿保险有限公司(未评级) 和华夏人寿保险股份有限公司(未评级) 。今年上半年，上述公司的信托产品投资均增长了4倍或更高。截至2014年6月30日，信托产品投资在保险总资产中占比最高的保险公司为紫金财产保险股份有限公司(未评级，占比19.3%) 、昆仑健康保险股份有限公司(未评级，占比19.1%) 、中石油专属财产保险股份有限公司(保险财务实力评级为A1/稳定，占比19.0%) 、天安[-1.79%]财产保险股份有限公司(未评级，占比18.1%) 和百年人寿保险股份有限公司(未评级，占比17.8%) 。

 

根据保监会的统计，保险公司的信托产品总投资中约53%的期限为5年或以上。信托产品相对较长的期限与多数人寿保险公司负债的长期性相匹配。保险公司的长期投资也有益于面临重大再融资风险的信托产品发行人。

 

穆迪报告指出，虽然信托产品投资的快速增长对保险公司具有负面信用影响，但保监会公告从正面表明监管机构在密切关注保险公司这方面的情况。去年9月，保监会将信托产品偿付能力认可比例从80%-95%降至75%-90%。监管机构通过认可的净资产确定保险公司的偿付资本，其中某些净资产根据其账面价值的一定比例计算。通过下调信托产品在这一计算过程中的认可比例，保监会实际上从资本角度降低了信托产品对保险公司的吸引力。