《新变革·2014申银万国年会》11月27日在上海召开，东方财富网对年会全程进行直播。
申银万国称，在动力煤方面，运力释放推进产能去化，价格弹性有望增加。内蒙汽运动力煤市场为全国动力煤市场创造了供给弹性，这是造成动力煤价格弹性始终较低的主要原因。但是，随着未来内蒙铁路运力的释放，内蒙汽运动力煤有望逐步退出市场，形成区域内的供给替代(铁运取代汽运)，进而动力煤市场供给弹性将被削弱，价格弹性有望增加。
而针对炼焦煤，申银万国认为，价格弹性长期存在，幅度收窄。炼焦煤的价格弹性来源于产业链库存环节的多样性，这种特征未发生变化，炼焦煤的价格弹性将继续保持。但是由于炼焦煤市场特征由卖方向买方转移，因此，焦煤企业的议价能力逐渐减弱，因此，焦煤弹性空间或将收窄。
申银万国指出，煤炭行业的投资策略为：短期关注焦煤弹性，长期期待动力煤弹性回归。
申银万国表示，焦煤产业链特征不变，焦煤价格弹性仍然存在；同时，焦煤公司业绩弹性也远大于其他煤种公司。基于上述两重弹性，焦煤的库存周期仍然值得期待。
“我们建议把握库存周期配置高业绩弹性焦煤公司，包括永泰能源、冀中能源、潞安环能等。建议重点关注，具有库存周期与资产注入双重概念的永泰能源、大有能源。同时，从长期来看，运力释放将使动力煤供给弹性逐步消减，价格弹性有望显现。在此基础上，长期建议关注在内蒙地区扩张产能，并能够取得铁路运力的上市公司，伴随铁路运力的内蒙产能释放将带来公司综合收益率的提升，如中煤能源。”申银万国说。
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