淡季逐渐来临,水泥价格持续下跌

    元旦过后,全国水泥市场平均价格大体与上周持平,个别地级市价格略有下跌。

    华北价格暂稳,京津冀继续执行协同提价。进入元月后,河北省水泥企业开始全面执行停产,目前仅有少数几家企业仍在生产中,但也表示10日将会停产。若区域内所有企业在未来两至三个月都坚持停产不动摇,加上目前各企业熟料库存普遍偏低,春节后的市场,甚至上半年都可以看好。

    华东部分市场价格继续小幅下探。元旦前后,金建兰和苏锡常水泥价格继续小幅下调10-20元/吨,主要原因:雨雪天气,需求较弱;价格惯性下跌。本周沿江熟料再爆最低价,本周巢湖企业出厂价最低跌至210元/吨。元旦期间,长三角主要城市上海、南京、杭州和合肥等水泥价格保持平稳,但库存压力不断增大。预计,1月上旬部分区域水泥价格仍会走低,主要因为:1月上旬大部分工程仍在施工阶段,忙于抢量的企业价格将会继续下调;进入1月下旬后,受恶劣天气和春节工人返乡影响,工程将会提前结束,各企业降价冲量的欲望自然减退,价格也将会趋于稳定。

    其他地区继续平稳。

    西南区域集中度进一步提升,盈利有望改善

    2012年,中国建材、海螺水泥、拉法基、台泥等水泥行业龙头企业在西南地区展开收购活动,西南区域集中度在过去一年中得到大幅改善,部分区域内前三家水泥企业市场占有率超过50%(收购前,前三家企业的市场占有率不足20%)。13年初,中国建材和台泥通过相互转让部分水泥厂的股权,进一步提升各企业在各自区域内的市场占有率和话语权;同时,此次股权转让方式开启西南区域收购的先河,有利于加速行业集中度提升,也为其他区域的市场改善树立榜样。我们预计,2013年,西南区域集中度有望进一步提升,进而带来区域盈利的大幅改善,同时,也一定程度减轻下游华东区域价格压力。

    水泥股长期上涨趋势到来仍需供需关系改善

    过去两周里,水泥指数上涨3.45%,同期上证指数上涨5.74%。我们认为,目前水泥股的上涨主要是由于预期转暖;随着行业逐步进入淡季,水泥股反弹空间将主要取决于近期政策刺激因素;未来水泥股趋势性上涨行情仍需行业供需关系改善来支持。如果前期政府公布的一系列利好水泥需求的政策能够得到落实,水泥需求有望于明年1季度末回暖,行业盈利有望环比改善,进而逐步带来水泥股趋势性上涨。择优推荐:区域协同较好、业绩弹性较大的华东、中南、西南区域公司,海螺水泥、江西水泥、巢东股份、华新水泥;基建需求占比较大,出台刺激政策会带来交易性机会的水泥公司,祁连山、冀东水泥、天山股份、青松建化。