周初进口矿、钢坯等原料随大宗商品市场暴跌而快速下行，周中之后虽开始企稳反弹，但周环比依旧处于跌势。普氏62%铁矿石指数报111.5美元，周环比跌4.75美元；山西焦炭报价1010元，周环比跌20元/吨；唐山150普碳钢坯报2870元，周环比跌30元/吨；废钢也因钢厂需求不足下跌50元/吨至2280元。钢厂虽有补库需求和意愿，但其资金被库存大量占压，融资又较为困难；特别是矿融资正在遭受磨难，因此，近期铁矿石等原料即便回暖，但仍有诸多阻力。

 

    1.3、利空不断 市场承压前行

上周国家统计局公布更多的2月份经济数据，其中规模以上工业增加值同比实际增长8.6%,增速有所回落;投资和消费两大内需的增速也呈明显下行趋势；房地产市场在今年前2个月中出现价量齐跌态势，前2个月全国房地产开发投资增速回落0.5个百分点至19.3%；固定资产投资同比名义增长17.9%；加上此前公布的2月制造业PMI指数持续回落至50.2%、工业生产者价格指数PPI下降2%；2014年前2个月的主要经济指标增速均有所放缓,但国家正处于经济结构调整转型的关键词，这种“稳中略缓”的态势尚在预料之中，整体形势尚可。因此市场预计，后期出台稳增长政策措施来刺激的可能性较低；随着各项生产活动、工程项目的投建，经济肯定会逐步好转。

 

    受到多项利空消息的打压，加上国内突现债务违约影响投资者信心，导致上周国内股市、大宗商品市场、期货市场出现全面暴跌。对此，使得原本就处于底部挣扎的钢材市场更是负重不堪，市场信心严重受到打击；但好在当前钢市已经跌至阶段性冰点，继续下行的动能已经不足，抗跌性明显增强；随着下游需求陆续释放、去库存启动，钢材市场继续承压前行。

 

 

    二、本周钢材市场预警分析

上周受到来自资本市场债务违约引发的信用风险影响，大宗商品全面下挫，特别是对铜、矿等融资工业品的风险担忧情绪急剧上升，导致铁矿石期货等首次跌停，而螺纹钢期货亦未能逃脱跌停厄运，虽然现货钢市跌势较弱，但抗跌性明显。时间进入3月份的下半月，全国两会业已结束，下游需求启动有望加快，那么又将对引导钢材市场走向何处，笔者提醒注意以下几个方面的变化。

    2.1、钢厂复产明显 供应压力剧增

为了加速消化此前的低价库存原料，近期钢厂有明显的复产行为；中钢协最新数据显示2月下旬全国粗钢日均产量208.2万吨，旬环比大幅增加；特别是重点钢厂日产量创下180万吨历史新高；说明钢厂生产的积极性正在快速恢复，但中小钢厂产量依然在回落，反应淘汰落后产能、雾霾环保治理压力仍大；在这种差异下，下游需求旺季来临，备货热情增强，预计后期钢厂增产的动力还将提升，后期供应压力增加的可能性较大，因此钢厂生产加量还将制约后期钢市反弹高度。

 

    2.2、库存减仓下行 需求依然疲软

不管是钢厂内部库存也好、还是社会库存也罢，均在继续下降；反应钢材市场交投氛围在好转。且当前钢材价格水平已经跌至2009年以来的新低，随着钢市“金三银四”旺季的深入，下游刚性需求的好转，预计终端入市采购的积极性还将继续增强；加上此前中间商市场为规避风险始终维持“轻库存”水平，旺季到来，经销商逢底部抄货补库存的积极性增强；因此，如果本周不出现重大利空因素干扰的话，预计中间商、终端的采购会继续放量。但是因为经济走弱且缺乏短期稳增长措施刺激，短期内刚性需求依然较弱，市场好转的空间应该十分有限。

 

    2.3、成本止跌企稳 反弹高度有限

上周国内钢铁炉料市场全面下跌，进口矿、废钢等跌势加深，钢坯重归弱势；尽管后期随着大盘的好转而止跌反弹，而且钢厂在快速复产之后需求量明显增加；但是钢厂资金紧张被限制低价补库规模，而港口铁矿石库存高企、矿商存在抛货情绪；因此，即便原料市场因成交好转可能拉动价格回升，但重压及钢厂压价之下，反弹的力度有限。

 

    2.4、资金面宽松 市场悲观情绪蔓延

虽然央行持续的通过正回购的手段收紧市场流动性，但现阶段银行间资金利率不断下调；反应金融市场资金相对宽松，这或许将有利于两会后各种投资建设的项目融资。但是上周爆发的企业债务违约，引发市场对工业品融资信用的担忧，市场悲观情绪尚未完全散去。同时宏观经济面稳中偏弱运行，国家对经济增速放缓的容忍度继续增强，短期出台刺激经济增长措施的可能性不大。

 

    综合观点：近期国内外利空消息不断，钢材市场也承受较大的压力；此前的期钢、铁矿石、现货钢价全面下行均是在消化这类利空；当前钢价、矿价均已跌至相对低点，继续杀跌动能已经不足。两会结束之后，全国各地的投资建设项目也将陆续启动，而钢材市场去库存业已开始，特别是原材料成本止跌反弹初见成效；因此，笔者认为，本周随着原料回升、下游开工增多、采购意愿增强，我们认为本周国内钢材市场交投有望好转，钢价或底部窄幅震荡反弹。