自8月初以来，国家层面陆续出台各种政策刺激煤炭市场，限产保价，出台《商品煤质量管理办法》，取消限贷政策等，10月8日，政府再次重磅出手，上调煤炭进口关税，受此提振，煤焦钢产业链品种集体反弹，焦煤涨停，向上突破中线级别趋势线，或将预示焦煤阶段性见底。
本文认为焦炭或将企稳反弹，基于以下几个理由：
国家加强微调措施
总体上，8月国内经济数据表现不佳，经济下行压力增大。在坚持不进行总量刺激的前提下，政府连续出台了一系列定向调控政策，如央行[微博]定向降准、定向降息、PSL、SLF等。从9月制造业PMI来看，已有一定企稳迹象。
央行在国庆前最后一个工作日出台了针对楼市的措施，取消限贷政策。10月9日，国务院对煤炭零进口关税进行调整。后期，在定向调控的大方向上，如企业营改增、国企改革、城镇化等政策可能逐一推进，宏观经济有望在四季度后期逐步企稳。
产销双降，产需趋于平衡
尽管8月份炼焦精煤产量为4869.78万吨，略高于上月，但进口煤大幅下滑，8月中国炼焦烟煤进口总量为383.54万吨，环比下降23.96%，总供应量反而下降；需求方面也有所下滑，8月份国内炼焦煤消费量为5307.5万吨，略低于7月份。8月供应缺口为-53.7，基本与上月持平。
从往月表观分析来看，炼焦煤的供应开始收紧，产需趋于平衡，主要得益于国家行业限产政策的执行。另外进口炼焦煤的连续下滑对国内供应产生很大的影响。
下游高开工，焦煤去库存
随着煤企限产保价政策深化执行，炼焦煤供应有所下降，而受焦炭市场钢性需求支撑的影响，下游焦化企业对炼焦煤的需求保持稳定，炼焦煤销售出货流畅，炼焦煤市场以去库存为主。
目前焦化厂依然维持较高开工率，其焦煤库存基本维持在一定水平，而钢厂焦煤库存略有回升，主要受东北部分钢厂补库的影响。
受银行对煤焦钢产业链贷款额度的收紧的影响，进口贸易商备货意愿低，加之前段时间焦煤市场走势暂不明朗，以整理为主，贸易商多持观望态度，港口进出货较少，焦煤港口库存回落。
进口关税上调，提振焦煤市场
为解决国内煤炭市场持续低迷的问题，国家频繁召集会议并出台指导意见，在减产保价政策施行后，市场呼吁已久的进口关税调整终于出台。财政部10月9日上午发布国务院关税税则委员会关于调整煤炭进口关税的通知，经国务院批准，从10月15日起，取消无烟煤、炼焦煤、炼焦煤以外的其他烟煤、其他煤、煤球等燃料等5个品种的零进口暂定税率，分别恢复实施3%到6%的最惠国税率。煤炭进口关税的提高，挤压了进口煤的利润空间，为国内焦煤市场摆脱低迷状态再加重码。
除了印度尼西亚因与我国政府签定《中国-东盟自由贸易协议》，其出口到我国的印尼煤几乎未受到影响之外，我国煤炭进口关税的调整对澳洲等进口炼焦煤的冲击将尤为明显。1-8月我国炼焦煤进口总量占比总消费量为9.6%，其中澳大利亚进口炼焦煤占进口总量46.87%，蒙古炼焦煤占进口总量24.68%，加拿大炼焦煤占进口总量10.59%，俄罗斯炼焦煤占进口总量10.56%，印度尼西亚炼焦煤仅占进口总量1.14%。也就是说进口煤基本上都受到了关税调整的影响。
现货价格稳中有涨
国内炼焦煤现货市场呈稳中有涨的局面，因焦化厂及炼钢企业对炼焦煤的刚性需求支撑，主焦精煤生产企业出货好转，煤企挺价意愿较强，部分炼焦煤价格不同程度探涨。山西临汾主要产区炼焦煤市场延续稳定，价格小幅上扬10-20元/吨，现低硫主焦精煤成交价730-750元/吨；港口价格基本稳定，进口煤部分上涨，澳大利亚主焦煤库提价上涨5元/吨。
操作建议
综上所述，在焦煤供需趋于平衡的基础上，国家利多政策不断加码，焦煤企稳反弹的可能性非常大。但值得关注的是焦煤企稳反弹的基础来自焦炭刚性需求支撑，如果下游钢材市场进一步下滑，焦煤还存在下探新低的可能。
技术层面上，目前J1501合约周K线向上突破20周均线，长短均线开始有交缠迹象，而日K线上，均线转向多头排列。表明期价企稳的可能性比较大。
操作建议：鉴于焦煤上破中线周期趋势线，可以在期价回调到趋势线位置入场做多，安全入场区间为770~800，止损位750，第一目标位833附近。考虑到期价震荡走势，可以短线波段操作，但只做多单，注意及时止盈。
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