4月,医药制造业运营情况环比变差

    4月,医药制造业收入、营业利润、利润总额增速分别为19.68%、12.31%、9.38%,增速环比分别+2.40pp、-4.59pp、-10.92pp。毛利率环比降0.05pp,三项期间费用率合计环比上升1.53pp,营业利润率和税前利润率环比分别降1.58pp、1.63pp。今年以来,医药制造业运营情况环比逐月变差。

    1~4月,医药制造业利润增速快于去年同期,但利润率同比下降,主要如下:1)1~4月,医药制造业收入、营业利润、利润总额增速分别为20.30%、17.68%、19.18%,增速较去年同期分别-0.25pp、+5.41pp、+3.43pp;2)2011年2月以来,累计利润总额增速一直低于累计收入增速但二者间差距不断收窄,尤其2012年收入和利润总额增速持平。2013年1~2月、1~3月,累计利润总额增速一直高于累计收入增速,但1~4月,累计利润总额增速低于累计收入增速;3)毛利率小幅上升0.04pp,三项期间费用率合计同比上升0.06pp,营业利润率下降,税前利润率同比下降0.07pp。

    4月,生物制品和医疗器械运营情况较好

    2013年1~4月:

    收入增速快于去年同期:医疗器械、化学原料药、生物制品

    营业利润增速快于去年同期:中药饮片、医疗器械、化学原料药、化学制剂

    利润总额增速快于去年同期:化学原料药、化学制剂、生物制品

    毛利率高于去年同期:化学制剂、化学原料药、中成药、中药饮片、医疗器械

    2013年4月:

    收入同比增速快于3月:生物制品、医疗器械、中成药、化学制剂

    营业利润同比增速快于3月:生物制品、医疗器械

    利润总额增速快于3月:生物制品、医疗器械、中药饮片

    毛利率高于3月:中成药、中药饮片、化学原料药

    医药制造业5月原材料库存量、企业用工量均下降

    2013年5月,PMI为50.8%,环比上升0.2pp,连续8个月位于临界点以上。医药制造业原材料库存指数位于临界点以下,原材料库存量下降;从业人员指数位于临界点以下,企业用工量减少。

    投资建议

    首推医药股:红日药业、誉衡药业、江中药业;

    重点看好医药股:双鹭药业、华润双鹤、华润三九、北陆药业、华仁药业、瑞康医药、昆明制药、信立泰、益盛药业。

    风险提示

    药品降价的风险