工程机械板块市值缩水过半

　　工程机械板块上市公司股价自2008年以来下跌幅度高达78.95%，加权平均股价由2008年的36.26元跌到2013年6月14日的7.94元。工程机械板块总市值2008年后最高峰曾达到4034.91亿元，到2013年6月14日已经缩水到了1708.56亿元，蒸发了58%。2011年三一重工入选英国金融时报全球500强时的市值达到了1413亿元，而2013年6月14日其市值只剩下633亿元，市值蒸发过半。工程机械板块股价2013年以来先是小幅上涨之后持续下跌，中联重科从其第一大股东4月2日开始增持以来股价下跌幅度已经超过了18%，5月30日后部分管理层宣布增持公司股票之后也未能止住股价下滑势头，现在股价距管理层增持股价又下跌4%以上。

图1 2008年以来工程机械板块股价走势情况（总股本加权平均股价）

图2 2008年以来工程机械板块总市值变化情况

图3 三一重工上市以来总市值变化情况
 

图4 中联重科股价走势图

　　注：图1- 4中所列数据范围均以申万行业分类中的工程机械板块为依据，包含：三一重工、中联重科、徐工机械、柳工、华菱星马、安徽合力、厦工股份、山推股份、常林股份、山河智能、天业通联、河北宣工、建设机械等13家上市公司。

　　估值处于历史低位

　　从估值的角度看，历史上，我国工程机械板块市盈率低于10倍的情况也是极少见的，2013年以来市盈率基本上处于历史最低水平。1996-2012年，工程机械板块在最低谷时期市盈率（加权平均TTM）从来没有低过11倍，最低市盈率是在2013年出现的，达到了8.45倍，如果考虑到其中中小盘股和一些微利的中大盘股的市盈率都远远高于加权平均市盈率，则其中三一重工和中联重科等大盘蓝筹股的市盈率更低。

图5 2008年以来工程机械板块市盈率变化情况（TTM）

　　与国际同行估值差距消失

　　A股制造类股票估值一直比西方成熟市场高很多，然而以现在的估值来看，工程机械板块与国际同类公司的估值差距已经几乎没有了。如表1所示，中国工程机械板块市盈率（整体法）已经低于大部分的国际知名工程机械制造公司的市盈率（见表1），而且低于主要公司的市盈率中值，市销率和市净率也比较接近。