3月份挖掘机销量好于预期，特别是小挖需求显著恢复。往前看，市场需求仍有待大型工程新开工的持续改善。
    2013年3月份挖掘机行业总销量22，276台，同比下降6.4%，降幅较1-2月份同比47.1%的降幅收窄40.7个百分点。一季度挖掘机行业累计销量33，610台，同比下降25.7%，好于市场预期。
    1）3月份销量好于预期，同比降幅大幅收窄：3月份行业销售挖掘机22，276台，单月同比下降6.4%，较1-2月份同比47.1%的降幅收窄40.7个百分点。一季度行业累计销量33，610台，同比下降25.7%，好于市场预期。主要由于3月份小型市政工程、农村建设、水利建设大量开工带来小挖需求的复苏。往前看，公路铁路等大型基建工程的新开工仍有待进一步观察。
    2）产品结构上，3月小挖实现正增长：从产品类型上看，受益于小型市政工程、农村及水利建设开工较多，3月份单月小挖（13吨及以下）实现12.3%的同比正增长；中挖（13吨-30吨）单月同比下降7.6%，与行业趋势一致；由于矿山需求仍然低迷，大吨位（30吨及以上）挖掘机销量仍同比大幅下降51.9%。一季度整体情况上，小挖、中挖、大挖同比分别下降15.9%，23.2%和57.4%。往前看，我们认为短期内煤炭矿山需求难以显著改善，中小挖好于大挖的趋势将会持续。
    3）竞争格局上，国产品牌市场份额略有下滑：国产主要品牌中，受益于小挖需求增长，山河智能单月销售648台，同比大幅增长39.7%，龙工、柳工单月分别销售512台和767台，同比分别下降5.2%和9.2%，由于去年同期基数较高，三一重工、厦工和中联重科分别完成销售3，073台，353台和258台，同比分别下降32.1%，35.8%和50.0%。外资品牌中，由于基数较低，卡特彼勒单月销售1，562台，同比增长27.0%，日系企业小松、日立单月分别销售1，929台和1，799台，同比分别增长2.4%和下降1.5%，韩系企业斗山、现代江苏单月销售1，691台和688台，同比分别下降14.6%和18.7%。国产品牌市场份额下降2.1个百分点至42.8%；
    4）区域结构上，出口增速放缓，国内销售降幅收窄：区域上看，三月份出口销量同比增长10.6%，国内销量同比下降7.1%，其中东部、中部、西部分别同比下降0.8%，6.4%和12.0%。一季度，出口销量同比增长28.8%，国内销量同比下降27.7%，其中东部、中部和西部地区分别同比下降23.3%、31.7%和27.7%。从省份上看，一季度西藏实现166.0%的高速增长，其他省份降幅收窄，仅黑龙江、辽宁、内蒙古降幅仍在50%以上。
    3月份挖掘机销量好于预期，特别是小挖需求显著恢复。往前看，市场需求仍有待大型工程新开工的持续改善。我们维持前期观点，随着销售旺季来临，行业数据超预期，工程机械板块将有望出现交易性机会，然而在市场存量、产能过剩及海外市场贡献有限的限制下，其表现将弱于其他周期品板块。