14年7月公司汽车销量单月同比上升33%,本年累计销量同比上升22%
14年7月公司实现单月销量22,031辆;累计销量为154,969辆。分产品看,轻卡/轻客产品单月销量9,415(YoY+68%)/6,066(YoY+11%)辆,今年累计销量57,768(YoY+32%)/39,737(YoY+5%)辆;驭胜SUV/皮卡产品单月销量2,575(YoY+138%)/3,973(YoY-10%)辆,今年累计销量为17,944(YoY+259%)/39,484(YoY-1%)/辆。公司整体销量超预期。
受益于国四标准严格执行,JMC 轻卡7月销量大幅超预期
自14年5月以来国四排放标准执行力度不断加大,各地黄标车淘汰量较高,导致轻卡高端化、环保化趋势日益明显。江铃JMC 轻卡是市场上少有的符合国四标准的产品,我们预计在国四 “大限”(14年年底)之前,其轻卡产品的销量增速和市占率均会提升。其市占率由09年的5%上升至1H14的9%。
7月全顺销量同比增速由负转正,产量增速较低主要由于去年搬迁
7月公司产品线中毛利率最高的轻客全顺销量达6,066辆,同比增长11%,较6月的4,470辆(YoY-7.8%)有明显改善。我们预计随着经济增长结构调整、物流业的发展,公司轻客产品能继续维持稳定增长。7月产量6,239辆(YoY-15.2%),主要由于13年公司在小蓝基地搬迁前主动加大生产所致。
估值:目标价为35.4元,给予“买入”评级
我们基于瑞银VCAM 贴现现金流模型(WACC 为7.6%)推导出目标价为35.4元,对应公司14年 PE 为15X。
全球首座!“能储一号”全容
全国首套火电抽汽熔盐储能项
