宏观：经济增长仍面临较大压力，四季度流动性或趋好。从最新经济数据来看，投资和进出口增速止跌回升，消费增长平稳，总需求提升带动经济出现反弹。工业增加值连续两个月回升超预期，基建和制造业投资是主要动力，稳增长政策效果显现。外围经济复苏仍不明朗，传统投资主导经济反弹不可持续，四季度GDP增速依然面临再次回落的压力。8月社会融资反弹，外汇占款回归正增长，四季度流动性或好转。银行业作为顺周期行业，在经济增速下滑背景下，信贷增长和资产质量压力凸显。
政策：金融改革使竞争更加市场化，加速行业转型。金融改革中对于银行业影响较大的主要是利率市场化和多层次资本市场建设。长期看，金融改革会加剧市场竞争，加速银行转型，对银行长期稳定健康发展有利。短期来看，银行业正在通过调整资产负债结构应对利率市场化带来的存款成本上升。债券市场扩容有利于银行的投资银行业务，提高中间业务收入占比。信贷资产证券化和优先股减轻银行资本压力，利好银行业。
行业基本面：上市银行上半年盈利略好于预期，下半年净利润增速将维持在10%以上。上半年总体业绩高于预期，生息资产规模扩张仍为主导因素；生息资产中债券投资比重上升，净息差下半年或小幅回升；中间业务收入延续涨势，投行业务或将成为新的盈利增长点，信贷资产质量压力较大，不良贷款料将小幅反弹，不过风险可控。
投资逻辑：我们预期行业整体的净利润增速为10%左右，2013年在监管环境日趋严厉、利率市场化和金融脱媒的大背景下，应该适当考虑配置一些符合银行转型方向、战略领先、创新能力强以及资产端定价能力强的银行，推荐组合：浦发银行、民生银行
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