中报普遍超出预期，估值仍偏低
电梯上市公司业绩逐季加速。地产投资回升带动需求旺盛；钢价下降亦利于毛利率提升。在今明两年预期增速30%、25%的情况下，当年估值仍不足20X。
存货与预收款高增长预示下半年电梯行业景气将持续
我们发现，电梯行业存货和预收款领先收入2~3个季度，上海机电和康力电梯的历史数据符合这一规律。从中报分析，行业存货和预收款普遍高增长，整体行业景气将持续。据此推测，未来季度增速最快的有望为广日股份（预收款增速44%、存货增速56%、日立相关指标增速也超30%）、康力电梯（50%、37%）和上海机电（预收款42%，存货受高斯影响无法同口径比较）。
中国电梯行业盈利模式变革中，维保市场进入加速阶段
标志性意义的《特种设备安全法》2014年1月1日起实施，其核心目标包括明确电梯事故第一责任人，从而倒逼规范市场；建立以制造商为主体的维保体系；鼓励电梯保险等。
地方政府积极配合，推动电梯安全管理监督改革。广东电梯改革推行一年来，效果渐现，重点城市的使用者确权比例和投保比例达到60%以上。广日股份13年上半年维保业务51%增长即直接受益于改革。
从海外成熟市场经验看，维保业务将延展电梯行业生命周期，并提高行业集中度和ROE水平。维保投入初期见效慢，但网络效应一旦形成，规模扩张将远高于成本增加，且持续性强、更换维保商成本高，有利于先发企业。
重点推荐广日股份、上海机电和康力电梯
广日股份：优秀的合资品牌亦可持续超越行业，规模不是限制因素。公司的成长潜力被市场低估，同时具备高增长的动力和能力。公司进取心极强，志在成为中国最大电梯企业；且业已形成的广津沪川四大基地提供了新增长动能，加之出色的大客户关系管理，公司市场份额有望进一步提升。13~14年EPS0.69、0.86元/股，PE16X/12X。
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