事件
9 月22 日，第19 号强台风“天兔”的中心在广东省汕尾市沿海登陆，其中心附近最大风力有15 级，已造成死亡人数25 人。目前正值华南地区水产养殖、农业种植关键时期，农业部于18 日发出启动Ⅲ级应急响应的应急通知，通知包括：福建、江西、广东等省农业部门全力做好台风防御和灾后生产恢复工作，及时加固维护渔港设施和堤坝，抓紧畜禽圈舍排险加固，彻底清理疏浚畜禽场排水系统，避免人员和畜禽伤亡。
评论
今年华南多雨，台风多于往年，最大两次集中在第三季度：今年上半年华南地区降雨日数远高于同期。相继有7 个热带气旋影响广东，比常年同期偏多，其中“天兔”与8 月中旬的“尤特”并列今年西太平洋活动的最强台风，更是近40 年以来登陆粤东最强的台风，也是有纪录以来登陆汕尾市的最强台风。
台风对当地养殖尤其是水产养殖影响较大：台风对养虾影响最为严重，台风过境时大量雨水虾池引起温度、盐度、PH 值、透明度、溶氧等变化，会使对虾产生应激反应。台风对畜禽养殖的危害在于破坏养殖舍的顶棚，暴雨导致动物大批死亡。据不完全统计，“尤特”对广东省水产养殖经济损失近19.6 亿元，造成约12 万猪、77 万禽死亡。
饲料需求也相应减少。
对比华南地区相关养殖饲料上市公司，我们相对看好通威股份：
相比海大集团，通威股份受多雨和台风影响区域相对较小：2012 年全年通威股份营业利润中南地区（河南、湖北、湖南、江西、广东、广西和海南）占比仅为30%，而海大集团华南片区（广东、广西、福建、海南等）营业利润占比高达67%。受华南多雨及禽流感影响，2013 上半年海大集团归属母公司净利润同比减少18.6%。
相比2012 年的业务和收入改善，通威股份将逐步体现盈利改善，提升空间较大：从2013 年半年报来看，通威股份归属母公司净利润同比增速高达97.45%，主要归因于毛利率的提升。公司在继承2012 年管理改革和强力营销的同时，进一步注重成本控制和费用管理，饲料业务上半年毛利率同比提升0.95%，整理净利率提升0.3%。食品业务主抓有效经营，上半年毛利率同比提升4.07%，稳步减亏。然而公司净利率仍远落后于同期海大集团2%的净利率水平，我们认为随着未来的持续改善将有进一步的盈利提升空间。
投资建议
我们看好通威股份，预计其2013-2015 年营业收入分别为1450、1755、2048 百万元，同比增长8%、21%、17%，净利润分别为184、247、307 百万元，同比增长92%、35%、24%，对应EPS 分别为0.23、0.30 和0.38元。结合其高增长，我们给予公司30×13PE 的估值水平，目标价6.8 元，给予“买入”的投资评级。
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