一、 事件概述

 

中移TDL招标已近尾声，将进入省份上报/合同落实阶段。电信4G筹划经历短暂停顿后，已于8月底正式启动招标，低调且坚决的向前推进。鉴于政府已多次释放牌照将尽快发放的讯息，出于明年市场竞争形势变化的考虑，联通或亦将随时启动4G招标。

 

二、 分析与判断

 

受CDMA标准和产业链困扰，中国电信以FDD为主兼顾TDD是最佳建网策略CDMA 1x EVDO Rev.b小区峰值速率仅9.3Mbps，与目前联通HSPA+、中移TDL差距较大；其产业链虽好于TDS，却远逊于WCDMA。因此随政策及形势变化，电信对4G转持积极拥抱态度。由于CDMA标准演进方向UMB（超移动宽带）早已被高通放弃而被迫转向LTE-FDD，倘电信4G被迫以TDD为主，建设运营全球唯一CDMA + TD-LTE网络，依其2/3G市场份额、集团与上市公司的财务状况，无疑将会面临比中移在3G时代更加尴尬、更加困难的局面。

 

中移和电信的4G疾行，迫使联通加大建设力度，首期或将覆盖56个重点城市

 

联通"立足升级3G，适度建设4G"的策略使得市场对其未来资本开支强度信心不足。我们认为联通3G升级以及"4G平滑演进"虽然配套或有节省，但联通现网RRU的带宽和功率限制、以及MIMO需并柜实现使得系统设备将保持较大投资规模。随三大运营商竞争格局变化，联通未来资本开支规模亦将扩大。4G首期或将覆盖其传统的56个重点城市，预计将采购5~6万基站，整体投资规模超过150亿元。

 

运营商纷纷启动网络设备招标，终端已获入网许可，4G牌照进入倒计时三大运营商中，移动4G进展最快，电信正在加速追赶，联通亦必将积极准备及时启动--尽管牌照尚未发放，运营商已经通过商用试验网的名义开始4G部署。从终端成熟度来看，首批4款TD-LTE手机已于9月日获得工信部入网许可，苹果iphone 5S/5C均已支持TDD制式，规模商用条件已经具备。而政府反复强调将加快牌照发放的表态，证明牌照已经进入倒计时阶段。

 

用户规模有上限，流量需求无止境，4G激发数据业务增长，利好行业长期发展2G的成功之道在于用户规模的可持续增长；3G作为语音业务向数据业务的过渡：用户增速放缓，语音ARPU值快速下滑，数据业务虽强劲增长但收入占比过低无济于事，使得行业经历高峰后即进入瓶颈期；在4G时代，经过3G十多年的铺垫，用户消费习惯逐步养成，业务应用日益丰富，智能终端大范围普及，数据业务收入比重已经较大，而LTE数据业务速率的大幅提升，将推动流量持续高速增长，按照五到十年内每年翻番趋势，未来流量将是目前数百倍以上。参考国外运营商的发展经验，4G用户ARPU值显著提升，运营商将进入流量经营时代后，出于竞争压力有意愿，并将因流量增长受益而有能力维持高强度的资本开支。

 

三、 投资建议

 

信息消费是促进国家经济结构转型升级的重要驱动力，政策利好将持续推出，基础设施必首当其冲，通信设备产业即将进入景气大周期。联通4G将加快启动，建设规模或超市场预期，维持行业推荐评级。首推中兴通讯，其次烽火通信，建议配置日海通讯、光迅科技、三维通信、海能达。