主要观点

 

本周全国高标水泥（P.O42.5）价格上升0.05%至342 元/吨。价格出现上涨的区域主要是华东、中南以及西南区域，上调幅度为10-30 元/吨；其他区域价格保持平稳。本周华东江浙沪皖鲁多地水泥价格出现上调，其中长三角地区（苏浙沪）水泥价格上涨明显，三地分别上涨30、20、30 元/吨，P.O42.5 散到位价至330、320、360 元/吨。其他区域也出现不同程度上涨，江西赣州、安徽北部以及山东南部价格分别上调10-30 元/吨。西南四川区域在西南水泥的大力推动下，雅安地区上调15 元/吨。中南、西北部分区域价格也有一定程度上调。

 

整体来看，我们认为，上几周华东沿江区域淡旺季切换，引发的价格波动已经接近尾声。本轮区域大范围提价主要是随着中下旬正常旺季时点的到来，虽然需求回暖较缓和，但环比仍增加，加之大企业为避免需求阶段性下滑引起价格回落，而提前做好了应对中秋和国庆期间停产检修计划（苏南9 月20 日起将陆续停产，至10 月15 日，熟料产能限产20%,供给压力缓解），区域整体价格上行。我们认为新一轮的企业自律行为已经为辅助旺季区域价格上升做出了效果。展望四季度，我们预计到时下游需求支撑会好于三季度，只要四季度需求恢复尚可，加之企业自律到位，水泥盈利模式仍清晰看见。8 月全国熟料产量12067 万吨，同比增长10.44%，1-8 月份熟料产量88812 万吨，同比增长5.23%。全国磨机开工率维持在61%，水泥库存比下降1.7%至68.2%。

 

投资策略：本周申万水泥制造指数跑输大盘0.2%,从水泥需求增速来看，我们预计可维持在9%，市场悲观预期的旺季不旺出现概率较小。我们认为，两广地区上涨是因为水泥需求逐渐回暖。华东区淡旺季切换已经渐渐过去，随着9 月中下旬需求逐步回暖，企业自律控制产能计划逐步实行，将会持续拉升旺季价格。我们依然看好边际供需改善区域长三角、甘青、两湖等区域，从华东市场而言，主要推荐：海螺水泥优势最显著，而华新水泥、江西水泥弹性较大，关注巢东股份。除华东外主要推荐需求旺盛甘青区域，受益政府中西部投资加大，推荐祁连山。

 

华东、中南、西南多数地区价格上调，其他区域保持平稳

 

本周全国高标水泥（P.O42.5）价格上升0.05%至342 元/吨。主要原因是各大企业自律推动，加之下游需求环比增加。全国磨机开工率维持在61%，水泥库存比下降1.7%至68.2%。

 

华东地区价格大幅上调。本周江浙沪皖鲁多地水泥价格出现上调，幅度在10-30 元/左右。其中，上海市场大幅上调30 元/吨，P.O42.5 散到位价360 元/吨。苏锡常地区上调30 元/吨，P.O42.5 散到位价统一330 元/吨。9 月18 日，南京厂商均公布上调20-30 元/吨，徐州熟料价格大幅上调30 元/吨，出厂价295 元/吨。浙北嘉兴高标号上调20 元/吨，调涨后出厂价320 元/吨。杭州钱塘江以北高标号上调15 元/吨。江西赣州地区价格小幅上调10 元/吨。安徽北部地区低标号价格再次上调10-15 元/吨。山东南部枣庄地区水泥和熟料均上调30 元/吨，熟料价格提到280 元/吨，水泥价格高标号270-280 元/吨。

 

中南地区价格大稳小动。随着衡阳红狮价格上调20 元/吨后，长沙市场价格上涨落定，高标号到位价320 元/吨，较前期相比上调20 元/吨。目前华新、中材、国产和红狮普遍上调20 元/吨；南方供应内部搅拌站居多，因此价格高于其他企业10-20 元/吨。

 

西南四川部分区域上调。本周雅安地区上调15 元/吨。

 

西北陕西地区价格季节性上调20 元/吨。自9 月17 日起，陕西西安、铜川、咸阳以及宝鸡等地区水泥价格相继走高，幅度10-20 元/吨，其中高标号散装上调20 元/吨，低标号袋装上调10 元/吨。