近期我们参加了公司2014 年中期业绩说明会,与管理层交流了公司的经营情况。报告期内,集团实现营业收入773 亿元,同比增长 17.28%;备考利润表口径下实现归属于上市公司股东的净利润 66.1 亿元,同比增长58.18%。
1:收入增长好于行业平均水平,电商是亮点
上半年空调、冰箱、洗衣机、小家电增速分别为18%、21%、24%、18%。电商渠道销售为39 亿元,同比增长160%,占总收入比例约为5%。 公司收入的高速增长一方面源于公司产品升级、结构优化带来的市占率提升和产品均价提升,另一方面公司在电商渠道的重点投入也带来了丰厚的回报。
2:盈利能力大幅改善 上半年公司的综合毛利率为25.85%,同比提升2.92pct;归属于母公司净利率为8.55%,同比提升2.21pct。分产品来看,空调、冰箱、洗衣机的毛利率同比提升幅度分别为2.71pct、8.46pct、2.38pct。
盈利能力大幅改善。从外部因素来看,大宗原材料价格仍然处于下行通道;从内部因素来看,公司产品升级带来了毛利率的提升,也显示了公司产品战略的效果显著。
3:推出回购方案,显示管理层信心 公司拟推出两期股份回购方案,其中首期不晚于2015 年6 月30 日推出,第二期不晚于2016 年6 月30 日推出,资金总额上限分别为13 年、14 年归属母公司净利润的30%。公司回购股份的价格上限,为公司董事会通过各期回购方案决议前十个交易日或者前三十个交易日公司股票平均收盘价的 130%(按照孰高原则)。
公司中长期战略清晰,智慧家居战略、电商突破战略等新经济增长模式逐步夯实,公司未来规模与业绩增长具有较高的确定性,建立股份回购的长效机制,有利于推动公司股票价值的合理回归。
结论:美的集团整体上市后公司的业务从大家电全面延伸至生活家电领域,积极进行智慧家电转型将提升公司的长期成长能力和盈利能力。我们预计公司14 年、15 年eps 分别为2.56 元、3.02 元,对应pe 为8.55 倍、7.25 倍,维持“推荐”评级。
北京海淀区属国企“可持续航
莲花山超充站来啦!每分钟能
