今年以来,欧债危机恶化使世界经济更加疲弱,全球贸易急速放缓,香港外部需求也降到了冰点;与此同时,欧美各国不断强化量宽政策,造成全球流动性泛滥,导致香港资产泡沫急速膨胀,拉高内需并支撑经济有限度扩张。经济“外冷内热”的结果是持续低增长。本地生产总值增速在第一、二、三季度分别只有0.7%、1.2%和1.3%,头三季度平均仅为1%,是本轮经济复苏以来的最低点;经季节性调整的经济升幅,在二季度收缩0.1%之後,三季度反弹0.6%,算是避开了一次双底衰退。具体而言:
一是外需不足对香港经济的影响比预期大。受欧债危机不断扩散的影响,本港头九个月整体出口仅轻微上升1.5%,大大低於去年的10.1%,扣除价格变动後出口货量更减少2.2%,放缓速度甚至高於全球总体水平;出口疲弱也使本港服务输出实质升幅降至1.9%;包含货物净出口和服务净输出的外部需求,直接拉低GDP增长2.4个百分点,疲弱状况可与世纪金融海啸的2009年相提并论。
二是内部需求在外需不足情况下仍保持兴旺。过去十年香港内外经济增长动力出现前所未有的重大变化:2002-2006年外需为主要经济动力,但在2007-2011年,内需上升为主要动力,外需则退居次要地位。今年以来内外需动力倒挂情况,似乎更加“变本加厉”,首九个月货物出口实质减少0.5%,而私人消费却增加4.1%,拉动GDP增长2.6个百分点;本地固定投资实质升幅更高达9%,拉动GDP增长两个百分点,仅次於私人消费。全部内需共带动经济上升3.5个百分点,是同期GDP升幅的3.5倍。
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