经济转型与能源结构调整压力将导致下游需求持续疲弱,煤炭行业产能过剩压力将使得煤价进一步下移,高成本矿井竞争压力较大,行业将面临新一轮洗牌。结合煤炭业自身特点和当前盈利下行的经济环境特征,我们认为,此轮煤炭行业兼并重组不太可能复制钢铁行业以及前期山西资源整合的扩能式整合路径,或将进入关停式整合阶段。
此轮整合有望催生行业龙头,现金流充沛并具有成本优势的企业具有储备资源和扩张市场范围的实力,有望在此轮整合中确立优势地位。
投资策略:短期行业仍有下行空间,支撑动力尚不明朗,重点跟踪三季度经济下滑幅度以及行业去库存力度,期待后续补库存叠加政策支撑的反弹行情;中长期关注行业新一轮整合可能带来的产能收缩和优势公司扩张机会。
相对看好的公司:具有充沛现金流和成本优势,有望在中长期行业整合中胜出的中国神华（601088）和潞安环能（601699）;同时,建议关注具有资产注入预期的通宝能源（600780）、山煤国际（600546）。
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