随着通航政策和“飞发分离”落地，我国传统的航空发动机研发体制得以根本改变，两机专项计划预计在下半年启动，千亿资金将密集投入。受政策催化，我们预期航空发动机与燃气轮机技术升级的步伐将进一步加快。

　　受政策扶持和国产需求两大驱动因素，高温合金材料迎来历史性发展机遇。“两机专项”的主角——航空发动机和燃气轮机占据高温合金材料下游应用的近75%，对于高温合金材料行业起到主要的推动作用。我们测算出未来二十年，航空发动机对高温合金的需求总量将达到30万吨，市场空间近千亿，燃气轮机发电将在未来十年带动50亿左右的高温合金材料需求，汽车和原子能领域也将为高温合金的爆发每年带来12亿左右的增量。综合来看，我们预计未来十年，中国高温合金年复合增长率将超过15%。

　　以“两机”重大专项政策为支点，撬动千亿资金

　　1、两机专项千亿资金启动在即，高温合金率先受益

　　呼之欲出，“两机专项”将于2016年下半年正式启动。为了提升我国航空发动机和燃气轮机行业的自主创新能力，国务院于2013年批准设立“航空发动机与燃气轮机”国家科技重大专项(“两机专项”)，成立专家委员会对专项实施方案开展论证，2014年7月两机专项实施方案正式上报国务院。

　　即将在2016年下半年出台的两机专项将重点聚焦涡扇、涡喷发动机领域，同时兼顾有一定市场需求的涡轴、涡桨和活塞发动机领域，主要研发大涵道比大型涡扇发动机、中小型涡扇/涡喷发动机、中大功率涡轴发动机等重点产品。另外，专项行动还将安排包括商用航空发动机运营、航空发动机智能化生产线等在内的多个产业示范工程。而先进大涵道比风扇系统、高压压气机等关键零部件，以及长寿命涡轮、先进航空复合材料等关键技术，也会是专项行动的攻坚重点之一。

　　受益于两机专项千亿资金启动，高温合金行业将迎来爆发性增长机遇期。按照“两机专项”实施方案，在2020年前，国家将投入千亿资金，支持航空发动机和燃气轮机产业的发展。航空发展，动力先行;动力发展，材料领先，我们知道“两机专项”的主角——航空发动机和燃气轮机占据高温合金材料下游应用的近75%，对于高温合金材料行业需求起到最主要的推动作用，预期高温合金行业迎来巨大的历史机遇期。

　　(二)技术升级，国产多样化催化行业需求大爆发

　　1、“飞发分离”，激活体制，航空发动机上升国家战略

　　倾国之力打造，中国航发将成为中国航空发动机项目的主体实施单位。从中国航发组建过程来看，中国航发前身为2009年1月成立的中航商用航空发动机公司，原为中航工业全资子公司，2010年10月份以来中航工业对其发动机相关业务进行资产重组整合，陆续将集团下属的A股上市公司中航动力、成发科技、中航动控转移至新组建成立的中国航空发动机集团有限公司。截止2016年初，相关航空发动机公司已经合并了价值1100亿元的资产，另外还额外投资350亿元。

　　2016年6月12日，据北京市工商局企业信用信息公示系统显示，中国航发于5月31日正式成立，经营范围包括，军民用飞行器动力装置、第二动力装置、燃气轮机、航空发动机技术衍生等产品的设计、研制、生产、销售和售后服务;飞机、发动机、直升机及其他国防科技工业和民用领域先进材料的研制等。

　　中国航发的成立将改变我国传统的航空发动机研发机制，向国际标准看齐。中国航发的成立，标志着航空发动机上升到国家战略层面，获重点扶持，同时也标志着中国告别传统“飞先后发”，即“飞机型号在先，发动机型号在后”的落后发动机研发体制，遵循发动机行业正常的客观规律。“飞发分离”的体制，一方面有利于推动中国发动机板块的资产整合，优化业务布局，发挥产业集群效应和协同效应，聚集多方力量，减少资源投入的重复性;另一方面，使得发动机研发方面可以获取独立的研发资金，而不必像之前那样依赖大飞机项目整体的实施进度。

　　2、太行系列国产化加速，将为高温合金应用打开成长空间

　　以国外经验来看，核心机派生型号的研制时间将大大缩短，加速推进国产化。以美国GE9核心机为例，在20世纪70年代到90年代，短短二十年的时间里，就在其基础上派生出了F101、F404-400、F110、CFM56-2、CFM56-3、CFM56-A、CFM56-5B、CFM56-7等9个衍生型号，大大丰富了产品类别。GE在其2013年年报中披露，推出了GE9x发动机型，并放出豪言要每年将推出一款航空发动机型。可见，随着技术的不断成熟和完善，航空发动机推出的速度也将大大提高。

　　WS10基础上陆续改制成功的新发动机型，将进一步打开行业需求空间。由606所研制的WS10航空发动机填补了我国航空涡扇发动机的空白，是国产第三代大型军工航空涡轮风扇发动机，推重比为7.5，最大推力为132KN，于2005年年底定型，目前处于技术成熟状态，主要应用于歼11/11B、歼-10等第三代机型。该发动机自1986年开始研制到2012年才正式进入批量生产阶段，时间间隔极长，但在WS10的基础上进行改制各种核心机型的时间可以大大缩短。2006年末，WS10的发展型号WS-10A在J10上进行首飞,定于2010年第四季度完成生产定型试验。2016年2月22日，中航工业发动机研究院研制的WS-10B在WS10d的基础上改制成功，增加了发动机的推力，有望装备歼-11和歼-10。在WS10基础上不断推陈出新的新发动机型将丰富国产发动机机型，带动高温合金材料的使用需求。

　　3、与国际先进水平有二三十年的差距，目前研发速度有望超预期

　　中国航空发动机的研发水平距离国际先进水平落后二三十年。从世界军用航空发动机发展趋势图来看，以推重比为核心指标进行比较，中国目前最先进的太行系列WS10较美国在1975年研制成功的F404落后近30年，预计将于2020年投产的WS15，欧洲同级别的EJ200早在20世纪90年代末就研制成功，美国的F414则更早。

　　目前中国几乎所有的民航飞机发动机都依赖进口，军用发动机则主要是自主研制+引进俄罗斯或乌克兰引擎。比如2015年11月2日总装下线的国产大飞机C919，采用的LEAP-1C发动机，由法国斯奈克玛公司与美国通用公司合资的CFM公司研制。2015年11月29日，中国交付的首架投入商业运营的国产中短航程新型涡扇支线飞机ARJ21，使用了GE航空集团生产的CF34-10A发动机。

　　4、大飞机打破垄断，C919下半年首飞，最快将于2017年交付

　　我国自主研制的C919大型客机将于今年下半年首飞，最快2017年完成后续各项技术验证，并开始正式交付。一旦C919在年内完成首飞，就意味着我国C919大飞机工程将取得阶段性成果，这不但会进一步促进我国大飞机产业的快速发展，还将有助于国产大飞机产业集群的加速成型。公开信息显示，C919迄今为止共接到来自21个买家的517架次订单。业内认为，C919大型客机一旦交付，将一举打破国外公司对大飞机行业的垄断，这将对我国航空产业乃至高端制造业带来深远影响。

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