上周来自英国的欧洲股神安东尼波顿在北京举办了媒体圆桌会议,这位传奇的基金经理在富达基金工作的28年间,用“逆向投资”法创造了20％的年复合收益率。退休后正在管理一只专门投向中国的中国特殊情况基金。

　　中国未来十年仍充满投资良机

尽管中国经历了一场全球范围内的经济衰退,但复苏起步较早。而近期,由于衰退后出现的急速经济复苏逐渐失去动力,近期的宏观指标显示全球经济增长正在放缓。在中国,去年底采取的紧缩政策虽然也令经济减速,但其增长率仍远高于发达市场。在全球低增长环境中,中国相对高的增长率对全球投资者而言更具吸引力。

目前助推中国经济增长的力量正在发生变化。过去中国经济主要是投资推动的,现在正在转向消费推动。而且中国现在10%的GDP增长速度远远大于西方的经济增速。这也是中国吸引全球投资的因素之一。

同时中国私人消费占GDP的比例在不断上升,这也预示着中国资本市场还存在很大的投资机会。与发达国家相比,中国市场还是一个不够成熟的市场。相对美国市场而言,中国市场个股选择的机会更多,相对回报也会很多。

但中国市场同样存在一部分风险。这体现在政府的紧缩措施可能导致银行坏账增加,而限制投机活动的措施若实施时间过长,房地产市场将进一步下滑,这些都是潜在的风险。此外,他还关注地方政府的庞大公债。因为经过去年大量的地方融资,以及今年以来控制银行信贷,可能导致地方政府后续资金来源不明。最后,在城市化的迅速发展下,社会不安定,比如劳资纠纷等仍是须留意的问题。

　　A股即将回暖消费行业领先

安东尼・波顿认为,A股市场过去12个月都处于熊市期、国内基金经理持有的现金水平很高、流入中国的国际投资资金已有一段时间处于较低水平,这些情况对市场都是利好。同时,与大部分西方国家不同,中国政府无须削减开支或加税,并有可能在今年下半年放宽政策,这将为很多中国公司提供更有利的宏观环境。此外,人民币将可能逐步升值,这对外国投资者也是一个机遇。A股的熊市将不会长久持续下去,未来3-4个月,中国的经济将出现较好的发展。

从行业来看,消费股、金融股以及医药股,都是安东尼・波顿看好的。他认为,中国正在出现结构性的变化,而这些行业或板块就会受益于经济转型,在股价上将有比较好的表现,特别是中小企业。从150家公司调研后的结果来看,他认为,目前有很多公司拥有充足的净现金流,而市场对于中小企业的研究有待加强。同时政府也在有意培养行业中的龙头。这些因素都让中小企业拥有相当大的成长空间。

安东尼最近4个月内访问了中国内地4次,会晤了约150家公司。与公司人员都进行了交谈,对很多公司的发展情况进行了认真的咨询和研究。他所重点关注的两大类投资领域是:第一,中国企业有能力在未来10年保持高速增长,这些中国企业估值普遍超过西方同业,但溢价并不显著。第二,中国的中小企业拥有相当大的成长空间,这些企业估值往往低于西方同类公司。会晤这150家公司后,他对这些企业的初步印象积极方面有:资产负债表质量普遍超出他的预期,许多公司拥有充裕的净现金流。中国政府管理部门希望培育“龙头企业”也是好消息。相反,对于投资的不利方面他总结出,某些公司的管理层素质还需提升,公司的治理还有待完善。还有政策风险较高,这些都是不利的因素。

安东尼・波顿是富达国际（FidelityInternational)投资总裁。毕业于英国剑桥大学,29岁加入其现任的富达国际资产管理机构,成为富达在伦敦的开拓者。从1979年年底,他开始掌管富达特殊情况基金达28年之久。其间经历了如1987年的股市大崩盘,1991年的海湾战争和2001年的“9・11”事件,但他都以自己坚强的实力和果敢的判断力,用“逆向投资”法创造了20％的年复合收益率。在28年内,他使这只初始资金为1000英镑的基金增长了147倍。在这些年间,他所取得的年均收益率超出股票市场6个百分点,优于同期任何竞争对手。2007年底,安东尼转身负责富达国际人才培养,同时也负责监控富达的投资管理流程。退休后不久,他宣布重返基金管理岗位,2009年11月开始管理富达中国特殊情况基金（FidelityChinaSpecialSituationsFund),这是一只主要投资于中国的基金。