成立于2012年6月的红塔红土基金即将迎来一周岁的生日。然而，一年的时间过去了，这家公司依然没有发行一只公募产品。不过，这并没有妨碍这家次新基金公司的成长。数据显示，截至2012年末，红塔红土基金管理公司资产管理规模已达40.89亿元，这一数据已经远远超过富安达、德邦、长安基金、国金通用等次新基金公司，同时也超过了益民、诺德、 纽银梅隆西部、金元惠理等运作已有几年的小型基金公司。

　　没有一只产品发行，40亿的资产管理规模，红塔红土凭什么?

　　不为公募而生的公募基金

　　红塔红土基金管理公司位于深圳，注册资本为2亿元人民币。其中，红塔证券出资比例为49%，深圳市创新投资集团出资比例为26%，北京市华远集团出资比例为25%。尽管红塔证券是大股东，但后两者在资本市场中的名气显然盖过了红塔证券，难怪有媒体戏称，这家基金公司背后藏有靳海涛和任志强两位在创投界和地产界声名显赫的大佬级人物。

　　不过，红塔证券在券商中并非主流，而深圳市创新投资集团专注于PE业务，华远集团主业为房地产业务。从股东背景看，红塔红土缺少公募业务的基因。事实上，红塔红土基金低调的成立后，也并没有急于发展公募业务，而是在专户业务拓展方面取得了不俗的成绩。

　　根据基金业协会发布的基金公司包含非公募业务的资产管理规模统计，2012年末红塔红土基金资产管理规模为40.89亿元，而产品数量为零，这意味着红塔红土基金超过40亿的资产管理规模全部为专户业务。

　　2013年1月11日，红塔红土基金公告。证监会批复核准公司设立全资子公司，子公司名称为深圳市红晟资产管理有限公司。子公司的成立意味着，红塔红土基金完全将重心放在非公募业务方面。

　　耐人寻味的是，仅仅过了11天，红塔红土基金再次公告称，“根据业务发展需要，自2013年1月22日起其全资子公司‘深圳市红晟资产管理有限公司’名称变更为‘深圳市红塔资产管理有限公司’。”

　　由于信息披露的局限，我们很难从公开信息中挖掘基金公司非公募业务的细节。而从绵世股份披露的一季报中，我们搜寻到了一些端倪。其在“证券投资情况”中披露，绵世股份投资于红塔红土基金•绵世分级一号，投资额3000万元，截至一季度末账面值为3036.49万元，盈利36.49万元。

　　豪赌非公募业务或许是很多次新基金公司的选择，但如红塔红土基金短期便取得规模迅速增长的个案，却并不多见。

　　等级森严的“红友会”

　　浏览红塔红土基金的网站，记者发现“基金产品”栏目根本无法打开，而“专户理财”和“红友会俱乐部”却是内容最丰富的两个板块。在专户理财的介绍中，是这样描述的——“红塔红土基金为机构客户、高端个人客户提供专业的、量身定制的投资理财服务，并把专户理财业务作为其未来发展的重点战略方向之一。”

　　“红友会俱乐部”也是红塔红土基金网站的另一个重要板块。根据网站的介绍，“红友会是集咨询、理财、互动、文化、生活于一体的会员俱乐部。红友会会员是指已开立红塔红土基金账户的客户和通过红塔红土基金网站注册成为红友会会员的用户红塔红土基金将为红友会会员提供更全面的投资资讯、更有价值的会员互动、更贴心的会员服务、更生动丰富的文化生活。”

　　记者进一步观察发现，“红友会俱乐部”设置了严格的等级制度，会员分为铜牌会员、银牌会员、金牌会员和钻石会员四个等级，而四个等级总共又包含16个级别，16个级别又对应着1-100万的积分。

　　基金公司对于客户群采取俱乐部形式加以服务在业内十分普遍，但像红塔红土基金如此采用森严的等级制度，却十分罕见。

　　表：红塔红土基金红友会俱乐部会员等级设置

　　会员等级 会员级别 对应积分(分)

　　铜牌会员 1-4 1-10

　　11-40

　　41-100

　　101-200

　　银牌会员 5-8 201-400

　　401-1000

　　1001-2000

　　2001-5000

　　金牌会员 9-12 5001-10000

　　10001-20000

　　20001-50000

　　50001-100000

　　钻石会员 13-16 100001-200000

　　200001-500000

　　500001-1000000

　　1000000以上

　　专户、通道业务不是小型基金公司出路

　　对于类似红塔红土基金这样的一批次新基金公司，在公募产品发行与运作成本日益增加的背景下，将业务重心放在了专户业务甚至处于相对灰色地带的通道业务领域，实在是一种无奈的选择。但必须指出的是，小型基金管理公司需要特色业务，但专户、通道业务并不是小型基金管理公司的出路。在行业低迷之时，利用政策空间解决生存问题固然无可厚非，但这也仅仅能解决生存问题，并不是企业发展的长久之计。毕竟，随着资产管理行业牌照和业务的放开，依靠专户通道收费难度会越来越大，费率也会越来越低。

　　短期来看，红塔红土的另类扩张模式取得了成功。但以更加长远的目光审视，一家企业愿景为追求卓越、受人尊敬的一流资产管理公司，如果仅仅满足于做点通道业务、做几个低风险低收益的专户产品，这一目标恐怕难以实现。