(1)行业同比基本持平,小松、柳工销量由负转正同比大幅增长

　　6月份挖掘机行业销量同比持平。上市公司中,小松、柳工销量大幅上扬,同比增幅分为32%、23%,柳工增长主要受出口大单影响,达210台,销量占比40%。

　　(2)内资品牌市占率环比回落3个百分点

　　6月份,国产品牌市场份额42%,较上月下跌三个点;日系品牌市占率为25%,与上月上涨两个点,韩系品牌市占率14%,与上月持平;欧美品牌市占率16%。国产品牌下滑原因主要由于,第一、国产品牌销售政策收缩;第二、目前行业低迷主要需求来自中大型客户,价格敏感度不高,追求质量更好外资品牌。三一、柳工、厦工、中联6月份市占率分别为12%、6%、3%、1%,三一市占率持续小幅下降。

　　(3)中大挖占比小幅上升,出口依旧低迷

　　从市场需求结构分析,6月小挖、中挖、大挖占比分别41%、48%、11%,中、大挖需求继续小幅上升,环比均提升1个百分点,小挖占比环比下降2个百分点。从区域销量分析,东部、中部、西部6月份市占率分别为30%、29%、34%,较上月变化不大。6月份出口606台,同比-10%,环比-15%,出口同比增速5月小幅回升后大幅下滑,表现依旧低迷。

　　3、投资建议

　　从挖掘机主要下游数据分析,房屋新开工、水利投资、采掘业投资、铁路基建、公路投资5月份同比数据分别为-1.5%、39%、10%、26%、25%。主要需求端房屋新开工数据仍较低迷。今年国内挖掘机产能已经超过40万台,以目前销量情况,行业产能严重过剩将面临加速洗牌。预计未来几月挖掘机需求回升力度仍有限,行业复苏力度和持续性较弱,调整期较长,投资机会仍需等待。

　　总理“促进投资”的讲话、6月份信贷超预期等事件形成催化剂,工程机械板块处在触底反弹的通道中。投资标的方面,我们认为在政策预期尚待兑现、中报风险尚未完全释放的前提下,应坚守业绩增长能见度高、攻守兼备的一线龙头公司中联重科和三一重工。目前a股中联重科和三一重工分别对应8.4和9.5倍2012年pe,建议博反弹的投资者继续加仓;h股中联重科2012、2013年pe估值分别为6.2和5.4倍,建议在目前的点位介入。

　　风险提示:

　　宏观调控及货币紧缩政策超出预期;钢材价格上涨影响毛利率水平;客户违约比例增加带来坏账风险。