昨天华尔街德意志银行看好中国在新兴市场危机中“一枝独秀”的五个理由，其中提到中国正在实施数十年来最具挑战的结构性改革。但凡事都有两面，既然是挑战极高的改革，为竭力摆脱信贷推动增长的经济模式，着力打击信贷泡沫、采取去杠杆行动的中国政府就可能因判断失误而导致硬着陆。
法国兴业银行(法兴)中国首席经济学家姚炜就这么认为。
去年中国GDP增长7.7%。法兴预计，如果发生硬着陆，中国GDP年增长可能大跌至2%。受此影响，中国硬着陆一年后，全球增长可能减少1.5%。
姚炜预计，流动性吃紧、打击影子银行和地方政府借款限制增加都可能引爆中国的危机，
面对系统性冲击，中国可能比政府意识到的更脆弱。
姚炜指出，以下两大事件可能触发中国危机：
1、2008年的经历显示，中国对贸易冲击不堪一击。雷曼危机爆发后，中国的出口急剧下滑，两个季度内失去将近5000万个外来工就业岗位。
2、更有可能的一种情形是，去杠杆失控。
中国官方显然希望降低杠杆，第一个迹象是去年6月的“钱荒”，它部分源于决策者有意为之。
去年夏季之后，中国货币市场的利率已经回落，但流动性依然比去年上半年紧张，信贷增长速度稳步下降，尤其是影子银行系统的增长。
法兴预计，中国政府还会进一步出台政策减少杠杆。银行监管机构会对影子银行活动实行更严格的监管，监管对象包括理财产品，以及小银行为掩盖真实企业贷款数据进行的银行间交易。
此外，姚炜提到，此前人们相信中央有资源、有能力和意愿控制正式债务和影子银行系统的所有债务，这种观点支持了中国债市。对一些企业债、信用产品和银行理财产品即使存在担忧，它们也没有违约。
而今后为了证明政府决心郑重其事地去杠杆，中央政府将被迫允许违约。
法兴预计，今年就会出现一些金融产品的首例违约。
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