一、家电行业发展宏观环境分析

    国际经济环境

    美国经济有所改善：从消费市场来看，就业数据好于预期，美国5月非农就业人口增长17.5万，好于预期的增长16.5万;消费者信心指数大幅增至76.2点，创下了逾5年来新高，消费者预期指数大幅增至82.4点。但一季度GDP的环比年化增长率为2.4%，不及预期。

　　美国实际GDP增长率(季度)

数据来源：美国商务部

    欧元区经济持续衰退： GDP创衰退记录，欧元区一季度GDP环比下滑0.2%，连续第6个季度环比萎缩;5月份制造业采购经理人指数PMI为47.8，仍处于荣枯分水岭以下，显示欧元区经济持续处于萎缩状态;另外，5月份欧元区失业率达到12.2%，就业形势趋于恶化。

　　欧元区实际GDP增长率(季度)

数据来源：欧盟统计局

    日本经济出现反弹：从GDP增速来看，扣除物价变动因素，日本一季度实际GDP改定值环比增加1%，同比增加4.1%，连续两个季度正增长;此外，受日元贬值和股市大幅上涨刺激，消费者心理大幅改善，个人消费环比增长0.9%。

    新兴经济体发展不容乐观：自5月22日美联储宣布可能放缓QE以来，包括新兴经济体股市、金融资产、汇率市场以及贵金融等在内的资产价格出现大幅调整。由于自身结构性问题，新兴经济体增长将放缓，对国际资本的吸引力减小。

    国内经济环境

    经济增长乏力：中国经济复苏势头疲软，进入“非典型的滞胀”阶段。从CPI的情况来看，自去年下半年以来，CPI已呈回升态势，PPI则连续14个月负增长。工业增加值增速连续9个月低于10%，持续时间已超过2008年危机爆发时;4月，规模以上工业企业实现利润同比增长仅为9.3%，增速较3个月累计增速回落2.8个百分点，显示企业产出销售面临越来越大的压力;应收账款占工业企业总资产的比重已升至11%以上，暗示工业企业的资产负债表已出现恶化苗头。

    内需小幅回升：1-5月固定资产投资增速同比增长20.4%，此外，社会商品零售总额显示出逐渐复苏态势，5月同比增长12.9%。

    进出口形势严峻：出口弱于预期，进口大幅下滑。中国6月份商品出口同比下降3.1%，进口下降0.7%。值得注意的是，年初以来人民币实际有效汇率升值约7.9%，对出口造成一定的负面影响。

　　中国出口及进口额同比增速(月度)

数据来源：海关总署

    国际政策环境

    贸易保护主义抬头：受经济不景气的影响，各国纷纷出台政策，加强对进口产品的监管，保护国内产业。具体来看，印度自2013年3月起正式实行电子产品强制检验制度;欧盟自6月6日至8月6日对产自中国的光伏产品征收11.8%的临时反倾销税;此外，欧委会计划出台原产地标签新规定。

    节能环保类产品成主流：今年以来，各国纷纷出台能效方面的新标准、新政策，力图推广节能低耗产品。德国拟推行家电以旧换新，这将大大减少高耗能旧家电的占比;美国能源之星能效规范开始制修订，更多新版规范即将出台。

    国内政策环境

    经济方式的转变：当前中国经济正在经历两个转变，即从高速增长转为平稳增长，从规模扩张式发展转为质量效益型发展，这也奠定了今年整体经济的基调。

    推进城镇化发展：据测算，我国的城镇化率每增加1%，就可拉动当年国内销售总值的1%-2%，即便以2012年国内销售总值519322亿元为基础，城镇化率提高1个百分点就可以创造国内销售总值5200亿到10400亿元。

    节能补贴政策全面退出：截至5月31日，持续一年的节能惠民工程宣告结束。但这并不意味着国家对节能产品的推广终结，未来有望出台系统性的节能推广方案。

    二、家电行业总体运行情况

    家电行业整体主要经济指标情况

    家电行业利润明显回升：工信部数据显示，2013年1-4月，家电行业主营业务收入3822.50亿元，同比增长16.5%;利润总额170.2亿元，同比增长25.4%;累计出口交货值1110.3亿元，增长10.9%。

　　2013年1-4月家电业营收及利润情况

数据来源：工信部

    家电产销量实现同比增长：产业在线数据显示，2013年1-4月冰箱累计生产2587.2万台，同比增长5.6%;洗衣机累计生产1922.4万台，同比增长4.9%;空调累计生产4055.1万台，同比增长8.2%。

　　2013年1-4月冰洗空累计产量(单位：万台)

数据来源：产业在线

    家电主要产品原材料价格保持低位：截止6月21日，国内铜价为50070元/吨，同比下滑8.3%，环比下滑4.5%;铝价为14420元/吨，同比下滑7.8%，环比下滑2.4%，均处于低位。家电主要原材料价格低位徘徊，对家电盈利改善提供良好的成本基础。

　　铜铝现货价格(单位：万台)

数据来源：Bloomberg

    家电主要产品价格上扬态势明显：4月冰箱市场品牌均价为3312元，同比提升12.32%，环比提高8.06%;空调市场均价3799元，环比提升1.8%，同比提升6.7%;洗衣机市场全部品牌均价2363元，同比提升7%。

　　冰箱、空调、洗衣机市场价格走势(单位：元)