8月22日晚，恒逸石化(000703.SZ)披露2022年半年报，实现营业收入798.05亿，同比增长30.56%，归属于上市公司股东的净利润18.13亿，其中二季度实现归属于上市公司股东的净利润10.81亿，环比一季度增长47.66%，利润连续多季度环比增长。

　　充分受益东南亚成品油市场超景气行情

　　恒逸文莱公司净利润同比大增212.33%

　　2022年，随着东南亚放松疫情管控措施，下游需求大幅回暖，交通运输及制造业等需求持续增长，同时叠加疫情扰动、地缘政治等多种因素影响，导致成品油市场供应持续紧张，且未来新增产能增长有限，东南亚成品油市场迎来超景气周期，新加坡成品油裂解价差创下近十年以来历史新高，带动文莱炼化项目一期效益大幅改善提高。半年报显示，2022年上半年，恒逸文莱公司实现净利润26.12亿，同比大幅增长212.33%。

　　据悉，公司文莱一期项目为原油加工能力800万吨/年，文莱一期项目自进入商业运营以来一直满负荷运营，并根据市场行情负荷可提升至110%及以上。在充分受益东南亚成品油市场超景气行情的同时，恒逸石化充分发挥规模生产和技术的灵活优势，积极优化产品结构，不断提升单位产品的盈利能力。从披露数据来看，2022年上半年，成品油、化工品等产品销售顺畅，炼油产品、化工产品产量分别为313.32万吨、104.86万吨，产销率维持100%，经营水平持续提升。

　　东南亚经济强劲复苏

　　成品油市场需求持续增长

　　从2021年东南亚成品油需求结构来看，交通物流及工业占需求占比达85%，与经济活动具有较高关联度。2022年以来，随着东南亚各国逐渐放开疫情管控，积极实行复工复产，下游需求得到强有力支撑。截至发稿，菲律宾、越南、印度尼西亚等国家已披露二季度GDP情况，菲律宾、越南、印尼增速分别达8.3%、5.1%和5.0%，在全球范围内均属于较高水平。除极少数国家外，东南亚各国今年上半年的GDP增速均接近或高于疫情前的平均增速，显示出东南亚地区的复苏动能强劲。

　　根据国际货币基金组织(IMF)今年7月的最新预测，以印尼、越南、泰国、马来和菲律宾为代表的东盟五国2022年的经济增速为5.3%，同比2021年增加1.9个百分点，2022年东南亚平均增长率有望达5.8%左右，新加坡、印尼、马来西亚和越南等国经济都已恢复到疫情前水平;亚洲开发银行(ADB)对2022年东南亚的预测从4.9%小幅上调至5.0%，并认为随着疫苗接种率的提高和防疫措施的逐步放宽，东南亚国家需求大幅回暖，出口活动持续修复，东南亚大多数经济体已呈现较强的复苏势头。

　　从需求端来看，相较国内成品油供给过剩状态，东南亚成品油市场缺口较大，虽然东南亚具有较丰富的油气资源，但由于基础设施投资不足，是全球唯一净进口油品市场，此外澳洲也需进口成品油，东南亚成品油需求增长潜力巨大。

　　全球炼厂产能持续收缩

　　未来炼厂产能增长有限

　　与需求持续增长相对应的是，东南亚乃至全球的炼厂产能均处在收缩状态，供不应求的局面将在中长期内持续存在。东南亚地区由于部分炼厂装置建设较早、技术老旧、管理不善、政府补贴负担较重及新冠疫情影响等原因，根据Platts数据，东南亚炼厂近三年退出产能为1,550万吨，且未来东南亚地区新增产能供给不足，2022年为东南亚炼厂产能供应的断档期。

　　根据IEA数据，全球范围内宣布在2020-2026年关停的炼厂达到360万桶/日。根据英国石油(BP)统计，2021年，欧洲、美国、澳大利亚等地炼厂陷入关停潮，三地炼厂产能分别下降了2,568万吨/年、1,006万吨/年、1,100万吨/年。全球炼油新产能增速连续两年下滑，2021年全球炼厂产能同比净下滑2,089万吨/年，为30年来首次产能的净下滑。

　　与此同时，在碳中和、碳达峰政策的大背景下，炼化企业对炼厂的扩产意愿不足，资本开支计划趋于谨慎，未来炼厂产能增长有限。此外，在地缘政治的影响下，全球成品油市场供给大幅收缩，加剧了东南亚成品油的供应紧张局面，且从中长期来看难以得到缓解。

　　在供不应求的背景下，东南亚成品油市场将维持超景气格局，公司文莱炼厂有望持续受益。

　　立足国际市场

　　全力推进文莱二期项目建设

　　在确保一期项目稳定生产运营的同时，恒逸石化立足新时代高质量发展要求及产业发展新格局，全力推进文莱项目二期建设，提出定位于国际一流的炼油-化工-化纤综合服务商，系统性打造上下游协同、境内外联动、软硬件配套综合竞争力的战略发展规划。

　　恒逸石化表示，文莱二期项目已获得文莱政府的初步审批函，目前资金出境尚需中国国家相关部门批准。根据项目规划，正在有序开展围堤吹填施工等工作，目前文莱二期各项工作均有序推进。

　　文莱二期项目建成投产后，将有助于公司进一步降低生产成本，保证原料稳定供应，完善上游产能配套，进一步提升上下游产业协同运营的优势，优化产品结构，提高产品附加值，提升公司的整体盈利能力，构建面向东盟发展的一带一路核心圈，逐步打造成全球综合实力领先的石化企业。

　　恒逸石化将持续做好文莱一期项目的生产运营工作，以充分受益于东南亚成品油市场持续高景气的市场行情，并加快推动二期项目的建设，向成为国内领先、国际一流的炼油-化工-化纤产业集团的伟大愿景不断前行。


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