主要结论:近期军工板块投资热情升温,通过军备下游需求占比,小金属排序分别为锗、钨、钛、钼、锆、铼和炭/炭复合材料,相关的“军备概念”的小金属股票:建议关注锗价一直坚挺的云南锗业(14.92,0.790,5.59%),航钛弹性龙头西部材料(18.88,-0.680,-3.48%)、核电唯一投资标的东方锆业(14.77,0.260,1.79%)和大飞机产业链投资标的博云新材(13.32,0.160,1.22%)。

　　1.金属价格表现。锗价走势坚挺。

　　2.军工投资热情延续。2014年至今,国际局势略显动荡,俄乌问题尚未解决;我国领土安全也备受瞩目,中日危机、南海争端以及越南问题依旧存在;新疆、云南等地遭受恐怖组织侵袭。我国亟待加强军工建设和创新,军工改革呼之欲出。加上近期我国军工领域成就瞩目,尤其是在航空航天和空间领域,预计军工板块投资热情将持续升温。

　　2.1反恐力量积蓄:“和平使命”表明反恐决心,政策促进军工改革。2014年8月24日至29日,上海合作组织成员国部队在中国锡林郭勒盟的朱日和训练基地举行了“和平使命-2014”联合军演,由中方担任总导演。此次联合军演充分彰显了我国的国防实力,对恐怖势力起到震慑作用。

　　2.2军工科研院所的改制和资产注入成为市场关注预期点。中共中央政治局8月29日就世界军事发展新趋势和推进我军军事创新进行第十七次集体学习。

　　2.3C919大飞机为重要里程碑。据《中国航空报》报道,8月21日C919大型客机首架机在中航工业西飞618厂房迎来中机身的总装下线。随着近期C919大飞机接连取得突破性进展,大飞机逐渐进入人们的视野。

　　通过军备下游需求占比,小金属排序分别为锗、钨、钛、钼、锆、铼和炭/炭复合材料,相关的“军备概念”的小金属股票:云南锗业、中钨高新(15.35,0.000,0.00%)、厦门钨业(29.74,0.030,0.10%)、西部材料、金钼股份(8.30,0.110,1.34%)、洛阳钼业(7.27,0.040,0.55%)、东方锆业和博云新材。

　　1)锗是重要的半导体材料,广泛应用于红外光学、光纤、太阳能等领域,而红外光学领域中军用领域市场份额大约有85%-88%。业内预计近几年全球红外光学用锗晶片市场将保持约15%的增长速度。

　　2)钨是工业牙齿,也是“中国优势”品种,硬质合金是钨下游需求的主要应用领域。从我国与发达国家的应用结构对比看,我国硬质合金的用量占比仍有上升空间。

　　3)钛的军工应用体现在航钛材料。宝钛股份(17.54,-0.390,-2.18%)、宝钢及西部材料为国内三大主要钛材厂,三者合计年产量占全国总产量的45%以上。海外钛深加工生产线集中在美国、日本及俄罗斯。由于日本自身无航天工业,因此下游应用中航天航空需求量不多。而美国由于其强大的航空、工业事业,与此相关的应用占总量比例达到80%。

　　4)钼在自然界中,钼总是和其他元素同时存在,钼矿中一般来说品位仅有0.01%到0.25%。当前LME钼库存仅60吨,近期注销仓单在增加,所以预计之后库存量还会进一步减少库存小导致LME钼价走势更易受资金面。关注外盘价格上涨带来的投资机会。

　　5)锆是核动力驱动设备的关键原料:90%以上锆金属都用于核反应:即用作核电厂的燃料罐和核动力舰船原子燃料的包装材料。目前,全球核级锆市场基本被法国、美国、俄罗斯、德国4大厂商占据,而这4大厂商占据了全球锆管市场份额的近70%。我国上世纪50年代由北京有色金属(3868.48,42.480,1.11%)研究总院完成了锆铪分离工艺研究,首次生产出核级海绵锆并加工成管材。但目前同国外先进核级锆生产水平相比,我国锆材生产还有较大差距,没有形成专业生产厂家。目前国内主要厂家包括国核锆业和东方锆业(分别设计产能为2000吨和1150吨/年)。

　　6)铼是航空发动机关键金属。美国是铼的主要储量国及消费国,全球每年产量已达60吨左右。中国目前产能较小,产量估计在2吨左右。目前铼的需求基本都集中在高温耐热合金和催化剂两类,分别占比约78%和22%。据世界权威预测机构“FORECASTINTERNATIONAL”的报告预测,未来20年,世界主要航空大国的先进航空发动机产量将达140000台。用于新一代大型商用飞机发动机的涡轮叶片是由含铼高达6%的高温合金制成,世界含铼高温合金总需求量将超过80000吨,平均每年超过4000吨。而目前每年含铼合金的产量仅有市场需求量的50%,未来对铼的需求量会大幅度上升,市场前景广阔。

　　7)粉末冶金及炭/炭材料:我国高端的飞机刹车副材料长期依赖进口,价格和供给都受制于人。C919的进度是2015年首飞,2017年生产产品交付给航空公司使用,然后进入到批量生产阶段。目前全球有60余型飞机使用炭/炭复合材料飞机刹车副,其用量占炭/炭复合材料年消耗量的60%左右。预计到2025年之前,我国需求的年均复合增速将在10%左右。

　　3.稀土打黑进行时。近期报道,工信部等多部委组成专项调查组,对湖南省稀土进行了专项检查,五矿集团唯一拥有采矿证的五矿稀土(23.20,-0.200,-0.85%)江华有限公司被查处。稀土上游产业链黑矿泛滥对公司正常盈利造成影响。

　　4.上周A股走势:天齐锂业(54.80,-0.860,-1.55%)复牌涨势明显。

　　5.上周外盘新能源(1362.42,1.340,0.10%)汽车板块继续反弹。

　　6.行业风险提示。目前影响小金属板块的风险与基本金属基本相同,集中在下游需求是否能够回暖。