华创证券10月29日发布化工行业研究报告,报告摘要如下:
一、行业观点
上周美国政府公布的非农就业人数增幅低于预期,与此同时,美国EIA 数据显示此前1 周美国商品原油库存增加520 万桶,远远超出300 万桶的预期,WTI 原油价格承压下挫,周三96.86美元/桶的收盘价触及了6 月28 日以来的最低水平。随后美国9 月耐用品订单数据向好,促使原油价格向上反弹,但幅度较小。WTI 原油和布伦特原油价格单周跌幅逼近3 个百分点,其中WTI 原油价格近7 周来已经是第6 次出现周度下跌。受此影响,石油化工版块其他产品基本全线飘绿。
目前我们趋势看好的子行业包括环保受益的百草枯、涨价主题的氨纶、下游需求稳增长的丙烯酸及酯、并购明确的民爆等。
百草枯:供应吃紧下,百草枯价格不断上移。上周42%百草枯水剂市场报价为2.9 万-3 万/吨(上涨约0.3 万/吨);主流成交价继此前上涨约0.15 万/吨后,上周继续上涨约0.1 万/吨,成交至2.55 万-2.9 万/吨。厂家报价方面,沙隆达42%百草枯水剂报价为3 万/吨(上调0.3万/吨)。数据显示百草枯产量自8 月以来逐步提高,而价格也跟着不断上移,表明了百草枯极为旺盛的需求。目前百草枯的利好因素仍在继续:1)国内冬季淡储开启,后续需求有充分保障;2)部分供应商在环保压力下推迟复工,例如浙江永农(0.3 万吨,折百)复工计划从10 月底推迟至12 月;3)上游吡啶反倾销终裁临近,且副产品3-甲基吡啶市场疲软也将影响开工率,吡啶供应有可能再度吃紧。我们对百草枯的总体观点是百草枯水剂14 年停止生产下需求提前而供给端库存严重不足且环保趋严背景下供给不稳定性增强,预计其价格趋势向上。
草甘膦(后市需关注环保核查进度):目前环保核查结果尚未公布,给草甘膦市场带来很大的不确定性,上周杭州金帆达(4 万吨甘氨酸路线)对外报价3.9 万/吨,而市场上其他中小厂商报价较为混乱。目前甘氨酸工艺主流成交价下调至3.7-3.9 万元/吨,而IDA 工艺主流报价稳定在6700-7050 美元/吨,相对而言较为坚挺。由于IDA 工艺三废低、副产物少、处污成本低,环保趋严下该工艺是未来发展方向。目前草甘膦刚性需求还没有完全满足,部分采购商持币观望。未来环保核查进度若加快,对草甘膦价格的刺激力度是巨大的,后市需要重点关注。而从中长期来看,受益于转基因作物的全球推广,草甘膦未来需求稳增长有保障。
其中农药行业详见此前我们发出的行业深度报告《环保及创新推升农药行业长期景气》以及长青股份(20.18,-0.290,-1.42%)公司深度报告《环保优势突出的创新型农药企业》。
氨纶:我们持续对氨纶行业进行跟踪,此前发布了相关动态跟踪的结论:氨纶40D 普涨2000-3000 元,预计11 月份20D 将引领下一波涨价:1、目前40D 普涨至5.3 万/吨-5.5 万/吨,9 月份华海邦联率先提价至5.5 万/吨左右,小厂跟涨,国庆前后华峰山东如意(0.00,0.000,0.00%)等跟涨;2、开工率满负荷,库存在15 天左右(正常25 天左右);3、9-10 月下游需求并未明显增长,但氨纶价格仍涨了2000-3000 元,11 月份开始明年春夏订单生产,预计20D 轻薄面料将引领涨价;4、明年10 月份之前无新增产能,供应更趋紧张,氨纶价格将演绎跨年行情,明年需求如果能保持10%(今年20%+),氨纶价格有望上涨至6.5 万/吨。
其中氨纶行业详见此前我们发出的报告《氨纶产业链动态跟踪》及相关邮件