兴业证券(9.44,0.050,0.53%)10月24日发布造纸行业研究报告。报告摘要如下：

 

　　投资要点

 

　　造纸板块跑赢大盘：本周造纸板块上涨1.86%，同期沪深300(2381.56,9.510,0.40%) 指数上涨0.07%，板块跑赢大盘1.79 个百分点。其中拟合的8 家造纸重点公司上涨3.76%，跑赢大盘3.69 个百分点。

 

　　重点公司动态：星辉于前期首先收购了深圳畅娱天下，后续收购了广州谷果，即酷果平台，这个平台是目前排名比较靠前的移动互联网广告平台，此后陆续获取金庸、梁羽生、温瑞安等的文学版权，开发相应的衍生产品和游戏，现在即将收购天拓，一家具有深厚互联网基因及市场推广能力的主营游戏的公司。经过这四部曲，星辉已经卖出跨界整合的第一步，远景目标定位于成为一个以玩具和游戏为载体，内容和营销互动的新型互动娱乐产业集团，进行有思路有步骤有格局的产业整合。公司由此前传统玩具业务涉入页游、手游、移动互联网平台业务，业绩今年虽未有显著体现，但估值将明显抬升，公司今年以来的一系列收购兼并行为是公司积极探索新型业务领域及模式的体现，预期将对公司明年及之后的业绩形成提振。

 

　　9 月原材料价格普遍略涨：造纸行业二季度平均纸价环比一季度上涨，涨幅约为6.4%，主要由于铜版纸等文化纸上半年上涨所致（铜版纸上半年涨幅约为100-150 元/吨，2%-3%）；由于纸浆价格同时上涨，我们测算涨幅约为3%~4%，二季度行业毛利率水平环同比略有下降，而纸企通过费用控制及政府补贴，利润率水平同比略有上浮。7~9 月纸价环比有所回落，8月机制纸产量环同比下降，行业弱势延续。9 月原材料普遍略涨，针叶浆价格9 月环比上涨2.7%，阔叶浆价格基本持平；钛白粉价格涨幅为100-200元/吨左右，9 月环比上涨2.7%；美废环比上涨1.6%。

 

　　推荐东港股份(12.18,-1.310,-9.71%)、瑞贝卡(4.05,0.090,2.27%)、喜临门(8.93,-0.050,-0.56%)、奥瑞金(31.24,0.440,1.43%)、索菲亚(20.20,-0.580,-2.79%)：近期关注智能卡业务逐步推进、电子发票系统开发首创试点成功且具有估值安全边际的东港股份及下半年出口向好业绩改善预期较高的瑞贝卡。喜临门营销体系改革思路清晰，产品系列、门店设计优化、事业部制改造等推升业绩增长；奥瑞金下游客户红牛高速增长，两片罐下半年放量，多元化客户结构正在形成；索菲亚作为定制衣柜龙头，市占率不断提升，从衣柜向定制家延伸正在打开新的市场增长空间，建议予以重点关注。