华泰证券(8.66,0.030,0.35%)10月24日发布农家用空调业研究报告。报告摘要如下：

 

　　投资要点：

 

　　事件：产业在线发布9 月份家用空调行业出货统计数据，当月行业生产总量为786 万台，同比增长17.2%，财年累计产量8606 万台，同比增长7.7%；当月销售总量为817 万台，同比增长16.0%，财年累计销量9043 万台，同比增长6.3%；当月内销579 万台，同比增长17.1%，财年累计4858 万台，同比增长5.9%；当月出口238 万台，同比增长13.3%，财年累计4185 万台，同比增长5.9%。当月工业库存481 万台，同比下滑29.0%。

 

　　行业持续回暖，延续高增长势头。7月、8月、9月内销增长分别达到9.8%、19.3%、17.1%，内销出货高增长受到行业需求回暖、新冷年渠道补库存和新能效标准实施带来的行业库存结构调整等多因素利好影响，工业库存坚持降低，为后续备货提供较大弹性空间，验证我们前期对行业持续好转的判断。与冰箱、洗衣机相比，空调使用具有一户多机特点，市场提升空间更大，国内城乡平均保有量每百户60 台左右，随着城镇化建设持续推进，潜在需求有望激发。今年以来月度出口持续保持正增长，9 月增速13.3%，接近年内高点，中国已成为全球最主要空调产业链基地，虽然短期外围经济不乐观影响需求，未来出口形势依然大好。

 

　　空调厂商增长良好，美的势头迅猛。受益于内销持续回暖和出口稳定利好，主要空调龙头企业均有较好表现，美的更是独领风骚。具体而言，9 月格力空调产量300万台，销量318 万台，内销272 万台，出口46 万台，分别同比增长3.4%、6.0%、.6.0%、

 

　　6.0%；美的空调产量180 万台，销量200 万台，内销135 万台，出口65 万台，分别同比增长38.5%、42.9%、53.4%、25.0%；海尔空调产量63 万台，销售62 万台，内销52 万台，出口10 万台，分别同比增长26.0%、24.0%、23.8%、25.0%。其他品牌中志高出货下滑2.6%，海信科龙(9.80,0.040,0.41%)、TCL、长虹等其9 月出货增速均有较好表现。

 

　　从行业发展看，能效标准提高，国内外市场布局提速，整体市场格局将向龙头公司进一步倾斜。