核心观点：

　　关注：英科再生+天壕环境+瀚蓝环境+高能环境+旺能环境+三峰环境

　　格拉斯哥联合宣言对甲烷治理要求超出市场预期，垃圾焚烧、餐厨处理、生物质均为甲烷治理有效手段。中美《强化气候行动的格拉斯哥联合宣言》中强调两国特别认识到甲烷排放对升温的显著影响。从全球结构来看，2018 年农业排放占比达51.2%，废弃物处理排放占比为14.1%。我国上述两项分别为26.8%、13.5%，合计占比超40%。我们认为在垃圾填埋厂甲烷治理的同时，农林废弃物焚烧发电及生活垃圾焚烧发电等控制甲烷排放、厨余垃圾处理等实现甲烷利用也将获得大力推进。在甲烷治理和双碳政策大背景下，伴随垃圾分类进一步推广，垃圾焚烧、餐厨处置的成长空间被打开，同时减排效益值得深度挖掘。

　　山东省推动再生塑料落后产能淘汰，再生塑料行业良性发展势在必行。

　　近日《山东省新一轮“四减四增”三年行动方案(2021-2023)》出台，将废塑料等五个行业纳入低效落后产能淘汰规划，对再生塑料行业要求的持续加严。在行业持续规范整合的背景下，叠加《“十四五”塑料污染治理行动方案》明确支持废塑料的可再生利用，我们预计国内市场空间的释放也将有望加速。建议关注拥有渠道优势的再生塑料龙头英科再生、技术供给方三联虹普。

　　瀚蓝环境获评“碳中和典型案例”，双碳政策持续发布助力板块迎来估值修复。10 月底以来双碳政策持续加码，从“1+N”顶层设计、细分领域碳达峰行动方案的陆续出台，到近期中美《强化气候行动的格拉斯哥联合宣言》发布，以及央行推出碳减排支持工具等，双碳政策利好不断，对应清洁能源、CCER 碳交易、循环再生、节能降碳等广阔的投资空间，建议继续关注绿色电力、CCER(碳汇)、循环再生等产业方向。2021Q3 重点覆盖的环保股基金配置比例为 0.18%，板块Wind 一致预期三年业绩复合增速仍可达 20%+，但当前板块 PE-TTM 仅为17.37 倍，低估值、高成长下板块绝对收益空间打开，迎来配置新起点。

　　建议关注再生资源(碳减)、垃圾焚烧(CCER)等方向：1.关注循环经济，废塑料回收(英科再生、三联虹普)、金属危废资源化(高能环境、浙富控股)和家电拆解(中再资环)等领域;2.垃圾焚烧龙头瀚蓝环境、旺能环境、三峰环境、伟明环保等; 3.关注燃煤火电(预期盈利拐点)、风光水互补的新能源运营商、燃气分销供应商天壕环境(神安线正式投运，快速拓张下游分销)等。

　　风险提示。融资改善政策出台、执行力度不及预期;EPC 工程结算进度低于预期，运营企业补贴无法按时到位，产能利用率不足。

　　(文章来源机构：广发证券股份有限公司 研究员：郭鹏/许洁/姜涛)