2014年，全球大型经济体的经济分化贯串全年，尤其在下半年大有愈演愈烈之势。美国的复苏十分稳健，并具有可持续性。欧元区为抗击欧债危机所取得的成绩有目共睹，但鉴于欧元区固有的货币政策和财政政策不统一以及成员国改革进展缓慢，各成员国经济分化十分严重。对于中国而言，经济增速的下行宣告着GDP高速增长的时代已经一去不复返，培育新增长点成为亟待解决的问题。
2015年，中国政府将高举改革大旗，坚持宏观政策要稳、微观政策要活、社会政策要托底的总体思路，对内凭借基建投资对冲经济增速下行风险，对外重点实施“一带一路”的政策，通过新兴市场国家的基建消化国内的过剩产能。
2015年，中国全年经济增长目标或下调至7%。具体来看：
金融市场方面，股票市场处于等待估值跟上的行情积蓄期，沪港通将增加市场流行性。债券市场继续维持稳定，下半年可能转淡。预计人民币汇率全年在6左右，呈现稳中偏强的态势。
货币政策方面，维持从总量向流量管理的思路，货币投放力度更多和对冲外汇占款相联系，以维持稳定流动性支撑经济平稳增长为主要目标，央行将更多地使用中短期货币流量工具，降息、降准在全年经济稳定条件下概率较小。
财政政策方面，定向支持民生、基础设施、三农、医疗和教育方面的支出，发挥财政转移支付对重点发展区域和产业的扶持。
潜在风险方面，可能主要是房地产去库存化不及预期，经济加速下行触发新的总量货币政策（降息、降准）等。
银行：尚福林详解2015年银行业改革路径
近日，银监会召开2015年全国银行业监督管理工作电视电话会议，银监会党委书记、主席尚福林回顾2014年工作，分析当前形势，并详解2015年银行业发展方向，引发市场人士和分析人士高度关注。
“对经济发展状况摸得准，对银行业经营状况拿得准，对发展趋势判断准。”市场人士普遍认为，尚福林的报告分析客观、风险判断准确、监管措施到位，指明了银行业金融机构的经营方向，对经济形势的分析更是拓展了机构的发展路径。
明确新常态下经营方向
尚福林指出，种种迹象表明，增长速度回稳将成为银行业的一种长期趋势。随着我国经济由高速增长转变为中高速增长，银行业资产和利润持续多年的高速增长也将调整为中高速增长。从目前情况看，银行业贷款增速已降至13%，比五年前平均增速下降7个百分点；去年前三季度商业银行净利润同比增长12.7%，比前五年平均下降了近一半。
面对这一变化，就需要银行业把转变发展方式作为首要战略选择，提高信贷资金配置效率，由“讲增速”向“讲转速”转变，由“讲数量”向“讲质量”转变，由“讲占比”向“讲战略”转变。
要适应这种变化，必须调整盈利模式，为此，尚福林提出了向管理、定价、风控、服务要效益的四条建议。
未来，我国商业银行应细分服务市场，加快服务升级，为客户提供更加个性化、专业化和综合性的金融服务，提升客户黏合度。
各项措施指导性强
尚福林在讲话中明确，明年民间资本进入银行业的渠道将进一步拓宽，其中具有“四大看点。”分别是扩大民营银行试点范围、扩大消费金融公司试点范围、扩大村镇银行民资股比范围、扩大民间资本参与机构重组范围。
商业银行相关人士表示，通过尚福林提升金融服务质效的工作安排，银行业可以明确自身2015年的主要服务领域和信贷投向。
具体来看，一是国家战略，其中，“一带一路”、京津冀协同发展、长江经济带三大战略，推动亚太地区基础建设投资和互联互通，加大金砖国家金融合作，中西部地区基础设施建设、重点领域、薄弱环节的信贷支持，参与投资协定和自贸区谈判等机遇比较多。
二是新型工业化、信息化、城镇化、农业现代化产行业，其中，农村基础设施建设、城市设施更新改造、新型服务业发展、生态环境治理都可作为下一步商业银行信贷投向的优先点。
为此，商业银行应围绕释放消费潜力，稳步发展住房、汽车、旅游等消费金融，促进扩大内需和消费升级，发挥消费推动经济发展的基础作用。同时，加大对高端装备、信息网络、集成电路、新能源汽车和燃气轮机等战略性新兴产业支持，教育医疗、养老健康、文化娱乐、体育健身、电子商务等领域的支持力度也将持续加大。
证券：A股投资热点在哪儿
过去的一年，军工、金融等行业引爆了A股的投资热点，如今新的一年已经到来，各大券商也纷纷对2015年的投资路线做出了预测。本期，本报通过梳理十大券商2015年的策略报告，为投资者绘出一幅投资路线图。
券商业绩存爆发预期
作为2014年下半年A股牛市上涨的“领头羊”，券商板块在2015年的表现依然被各大券商所看好。在10家券商机构的2015年度策略报告中，共有4家券商机构在资产配置中推荐重点关注券商股。
东兴证券认为，在IPO加速、注册制推进、鼓励并购重组、市场成交量放大、融资融券余额增加等预期下，券商业绩也将不断催化，预计2015年券商净利润增长25%-30%。
高铁行业高速发展
作为明年的另一大热点行业，以高铁为核心的铁路基建行业也受到了诸多券商的青睐。而券商一致看好高铁的大背景是我国出口产业升级换代，随着国家大力推进“一带一路”建设和“走出去”战略，高铁的国际市场潜力巨大。
银河证券认为高铁发展的空间依然很大，其原因是，根据“十二五”规划的目标，2015年铁路投资的增速依然高于20%。
互联网投资机会多
新兴产业互联网也成为券商看好的2015年行业配置之一，而其广泛应用下带来的价值金矿则是遭到券商热捧的原因。
首创证券认为，互联网带来众多的产业投资机会：第一，互联网自身的建设和发展，包括相关的基础设施建设、设备提供、网络优化服务、应用产品提供等；第二，互联网向传统领域全面渗透，在潜移默化中影响和改造多个传统行业，例如在线教育、物联网、互联网金融和移动支付等诸多领域。
核电受益“走出去”战略
作为“走出去”战略的最大受益行业之一，核电板块在2015年的市场表现也值得投资者期待。
综合来看，券商看好核电发展主要是由于国家政策利好核电产业。此外，核电重启预期的临近也成为券商看好核电企业的理由之一。对此，民生证券认为，核电重启正式拉开，预计未来不仅国内核电重启，更能看到核电资本“出海”。
国企改革主题贯穿全年
如果说今年看好的行业各券商还存在一定分歧的话，那么十大券商对于今年市场投资主题则出现了惊人的一致，全部认为国企改革将成为今年A股市场最大的投资主题。
实际上，在2014年，国企改革的出现成为了各券商看好其未来的主要原因。在爱建证券看来，国企改革是2015年重要风口之一，从央企到地方国企，庞大资产的证券化和混合所有制改革将为企业带来活力，将为投资者带来大量的机会。投资者可以从626家地方国企中筛选出20亿-50亿元市值、大集团、2014年涨幅在50%以下的个股予以关注。
保险：四大利好可期
去年下半年开始，保险公司的大类资产配置结构进入战略性调整期，随着房地产可能面临大周期的调整，人民币可能不再单边持续升值，意味着保险投资的资产配置结构必须作重大调整。随着保险资金在股市、另类投资等各个领域的活跃，预计，险资未来在股指期货、创业投资、海外投资等领域也将有所建树。
期待A股投资赚得盆满钵满
去年以来，国务院不断推出政策和措施来鼓励险资入市。8月份国务院下发的保险业“新国十条”也力促险资运用创新，提出要充分发挥保险资金长期投资的独特优势，促进保险市场与货币市场、资本市场协调发展。
市场分析人士普遍预测，2015年，在国家政策鼓励保险资金等长期资金入市的情况下，保险资金将积极、持续入市，配合我国经济结构调整和产业转型升级，预计未来A股上涨的动力较大。
利用股指期货锁定投资风险
距离保监会出台规定放开险资参与股指期货交易9个月之后，平安资产管理公司首家获得了股指期货市场的“入场券”。另外，人保资产、太平资产、太平洋资产、华泰资产和人寿资产等多家保险资管公司都已经做好了股指期货交易的准备工作，待保监会的“发令枪”响，便可入场交易。
对于保险行业来说，保险资金规模大，迫切需要对冲工具来锁定风险。如果充分运用该工具，能有效规避现货权益类资金的风险。其他金融机构的经验表明，在弱市行情下，通过股指期货来进行对冲较好地发挥了风险管理的功能。
踏进创投首单可期
去年12月15日，保监会发布《关于保险资金投资创业投资基金有关事项的通知》，允许险资投资创投，支持创业企业和小微企业健康发展。这是保险资金运用领域的又一次拓宽。
业内人士指出，创投基金的业内影响力较大、业绩优秀。允许保险资金投资创业投资基金，这有利于发挥保险资金长期投资的独特优势，拓宽创业投资基金和创业企业资本来源，有利于进一步深化保险资金运用市场化改革。
险资出海瞄准高端地产
近期对境外投资审批松绑的政策，为险资运用带来机遇，如果松绑到位，将为保险资金运用带来巨大机遇。去年国务院发布保险业新“国十条”也提出要鼓励中资保险公司尝试多形式、多渠道“走出去”。
数据显示，截至2014年9月末，中国保险资金境外投资余额达152.82亿美元，较年初增加近14亿美元。一位保险研究所研究员表示，海外投资尤其是房地产投资将成为新常态，一方面因为许多保险公司有这方面的投资战略，另一方面则是对于收益率的要求。海外的房地产市场有望成为我国险资机构投资的热点，而且主要集中在高端地产领域。
信托：转型突破掘金权益类资产
作为资产规模近13万亿元的第二大金融子行业，信托业在2014年前三季度资产规模和利润增速步入拐点，在监管层频频出招规范影子银行和去通道化的背景下，信托传统业务难以为继，业务转型已成行业共识。
2015年信托业务将何去何从？业内人士认为，随着IPO重启、新三板快速扩容、股市走牛、并购业务蓬勃发展以及私募股权基金的向好，权益资本市场的欣欣向荣将成信托业务向定增业务、并购信托和新三板市场的发力点。
定增业务被寄予厚望
中诚信托提供的数据显示，2013年共有263家A股上市公司实施了定增方案，募集资金规模达3463.65亿元。进入2014年，上市公司定增需求继续井喷，2014年初至9月底共有301家上市公司成功实施定增，募资总额高达4786.15亿元，超2013年全年。在收益方面，定增平均收益为60.62%，高于股基2014年平均收益13.18%。
普益财富研究报告认为，定向增发将成为2015年信托业转型的一大方向。原因在于其具有两大优势：第一，定向增发产品介于非标准融资和标准化融资之间，定向增发之后，信托公司获得股票或股票的质押权，这些权益比非标准化债权投资有更好的流动性，易获得公开市场交易价格，符合监管的净值化、基金化思路。
第二，创业板迎来定增高峰。创业板定向增发的目的是为了公司间的资产重组及其配套融资。由于创业板生命周期等因素，创业板定向增发的收益较高。据兴业证券报告，2011年至2014年10月，创业板定向增发平均绝对收益率在30.30%。
与此同时，新三板市场有望成为2015年信托转型的另一个重要方向。上述普益财富研究报告认为，“新三板是近几年中国资本市场上的重头戏，无论是政策支持力度还是挂牌公司质量，都预示着这个市场近几年有较大的投资机会。”
并购信托爆发式增长
2013年以来，并购信托的数量进入爆发期，大量行业可通过信托杠杆进行并购，实现超额利润。而从并购市场来看，2014年上半年中国并购市场共完成交易784起，同比大幅提高79.8%。披露金额的并购案例总计717起，共涉及交易金额510.23亿美元，同比提高19%，为历年新高。2014年11月底，A股上市公司发布董事会预案的股权并购事件共1307起，这对于2545家上市公司来说，意味着每2家上市公司就有1家公司涉足并购。
2014年4月，银监会下发《关于信托公司风险监管的指导意见》，提出六大转型方向，其中提出“鼓励开展并购业务，积极参与企业并购重组，推动产业转型”。
对此，有专家表示，并购信托产品通过融合杠杆参与企业并购获得信托收益，对于投资者的投资分析能力及风险承受能力有着更高要求。
贵金属：黄金2014年“落魄”2015年翻身很难
2014年对黄金市场来说，终究成了一场“血战”，尽管国际金价没能翻身，但止住了2013年的狂跌势头。
美联储退出了量化宽松（QE），黄金市场“紧箍咒”终于化解。且目前欧洲、日本等其他地区和国家经济复苏并不顺利，全球货币氛围依旧宽松，地缘政治因素也持续不断，但美元即将进入加息周期，市场风险偏好增强，黄金市场人气不足，在2015年也难打“翻身仗”。
失了人气却稳了“阵脚”
2014年10月30日，美联储宣布，削减最后的购债规模150亿美元并从11月起结束QE3。市场预期2015年年中，美联储可能启动加息，从而助涨美元升势。
2014年下半年，原油价格由跌破100美元/桶开始，不断刷新阶段性新低，一度逼近50美元/桶。原油价格的下跌令通胀预期变弱，弱化了贵金属抗通胀保值的魅力。
此外，黄金市场人气也大幅下降，资金面流出贵金属市场。2014年以来，全球最大的黄金ETF—SPDR不断减仓，截至12月23日，该ETF的黄金持有量为712.90吨，自年初计算，共减仓36.72吨。不过，从价格上来看，2014年黄金价格已经稳住了“阵脚”。截至去年年底，纽约黄金期货价格去年累计跌幅仅1.5%左右，而前年跌逾28%。
大妈们仍在“苦撑”
2012年牛市，中国大妈是见证者，也是参与者。在2013年国际金价大跌时，中国大妈“出手救市”，尽管抄底被套，但如今从数据看来，实物金的需求仍然维持正常水平。
从近年黄金需求状况，特别是2013年金价显著下挫后的需求格局来看，金饰需求保持较为平稳的消费状态，投资需求仍是总需求变动的最主要影响因素，而这也是主导金价的主因。总需求上，2014年前三季度黄金总需求为2963.5吨，与2013年同期的3127.5吨及之前各年的前三季度需求平均水平相比依然表现为下降态势。
需要关注的是，央行依然是黄金的重要购买者，各国央行仍在积极地配置黄金以进一步多元化储备。最新数据显示，央行在2014年第三季度单季购买量为92.8吨，前三季度累积购买量达到335吨，与2013年同期一样保持在积极水平。这也是央行连续第15个季度作为黄金净买家参与黄金市场。
2015年难打“翻身仗”
整体上，在经历了2013年的洗礼后，全球黄金市场继续向新的平稳状态过渡。宏源期货的年度策略报告指出，受价格持续低迷影响，投资、投机资金外流态势依旧没有得到扭转，需求端、特别是投资需求上仍呈现低迷状态，拖累金价走势。
进入2015年，流动性宽松环境仍将延续，但结合经济复苏且可能持续温和的通胀水平，贵金属保值需求仍难体现。业内人士指出，年内可能的风险点较多，但尚难形成动摇信用货币体系的系统性风险，贵金属避险需求作用有限。
不过，广发期货发展研究中心分析师认为，鉴于价格累计下跌幅度较大，且接近或已到达生产成本，2015年金银进入高波动性时代，下跌波动主要集中在一季度末至三季度初，其他时段有机会走出波段上涨行情。
我国首例!生物质发电参与现
绿色动力章丘二期项目正式投
