7月国内钢材市场需求好于预期，社会库存进一步回落，河北环保治理引发事件性机会，托底政策连续出台，钢铁综合指数重新站上140水平。
　　
　　8月市场基本面数据整体小幅回落，货币增速续降，宏观经济综合指数继续回落，流动性下降明显，成本综合指数续降，但是需求数据在房地产拉动下回升明显。
　　
　　我们认为，7月市场回升主要原因是终端需求好于预期，河北环保治理事件的实际影响有限。但是，如7月报告所指出，钢铁行业的环保治理将逐渐强化，而其影响将持续发酵。市场在确认阶段性底部之后，短期内有进一步回升的要求，但是基本面尚不支持趋势性反转。预期8月钢铁综合指数的区间为140-150，目标值145。
　　
　　一、投资增速渐稳，流动性持续收缩
　　
　　固定资产投资增速趋于稳定，货币增速进一步下滑，流动性持续收缩。6月固定资产投资增速为19.91%，比5月上升0.23个百分点。6月M1增速为9.03%，比5月下降2.24个百分点,M2增速为14%,比5月下降1.8个百分点,M1和M2的增速之差为-4.94%，比5月下降0.44个百分点。新增人民币贷款8605亿，同比增速-6.45%，社会融资总量10375亿，同比增速-41.72%(详见图2)。
　　
　　7月以来，面对经济增速下台阶的局面，意在托底的政策连续出台，如放松房地产融资、支持铁路融资、加强城市基础设施建设等，固定资产投资增速将逐渐稳定。
　　
　　2013年内固定资产投资增速可以维持在18%水平。在流动性收缩趋势下，基建投资增速有下降的压力，但可维持在15%水平。房地产投资温和复苏。制造业投资上升空间有限。
　　
　　流动性持续收缩，但态势有逐渐平缓的可能。如7月报告所指出，流动性收缩趋势已经明确。政策层面提出化解金融风险问题后，审计署实施地方债务审计，自然是顺理成章的事情。但是，在“底线思维”下，政策层面着力化解风险，而不是主动激化矛盾，引发影子银行和地方融资平台的系统性风险。
　　
　　2013年内，去杠杆进程、流动性收缩态势有趋向平缓的可能，但是不确定在于QE退出的节奏，以及跨境套利活动对流动性的扰动。
　　
　　二、原燃料成本进一步降低，钢厂盈利压力稍减
　　
　　原燃料价格整体继续降低，钢铁企业的利润有所改善，盈利压力稍减。6月国产铁精矿971.66元/吨，比5月下降20元/吨;进口矿均价126.8美元/吨，比5月下降6.11美元/吨;焦炭1164元/吨，比5月下降103.5元/吨。
　　
　　原料价格在钢材价格企稳回升后也将随之回稳。7月铁矿石现货价格已经回升至130美元/吨水平，钢铁产量并不会大幅度消减，预期铁矿石短期内将在120-135美元/吨区间波动。焦炭的弹性则远不如铁矿石，价格大幅度下降之后，短期回升空间不大。
　　
　　维持前期判断，2013年内铁矿石供需总体处在平衡状态，价格弹性高于钢材，新增铁矿石产能大规模释放在三季度以后。铁矿石价格的合理中枢在110-120美元/吨左右。2014年以后，铁矿石供应面临大幅度的增长，铁矿石价格中枢或进一步下降，高溢价时代面临终结。大商所铁矿石期货出台后，铁矿石与钢材市场联动又将增添新的工具，而钢铁企业相对矿山企业的弱势并未改变。